濰柴動力AIDC發電設備深度報告：燃啟寰宇智，氣貫全球芯（更新）.pdf

濰柴動力AIDC發電設備深度報告：燃啟寰宇智，氣貫全球芯（更新）。全球 AIDC 投資高增長，發電設備需求激增。根據 IEA 的統計， 2024 年全球數據中心總裝機功率為 97GW，預計到 2030 年增長到 226GW，2024-2030 年增加 129GW，存量復合增長率 15%。我們認 為在 AI 行業高增長預期的驅動下，AIDC 投資較為樂觀，全球數據 中心的實際功率需求可能更大。

美國電網和燃氣輪機供應能力不足，往復式燃氣發電機組和 SOFC 作為 AIDC 主供電源空間廣闊。通過測算供需，我們認為美國 AIDC 分布式發電設備在 2025 年存在 1.5GW 左右的缺口，到 2030 年逐漸 擴大到接近 7GW。考慮到電網和燃氣輪機廠商歷史上擴張謹慎，我 們認為該缺口不排除進一步擴大。因此，對于同樣可作為 AIDC 主 供電源的往復式燃氣發電機組和 SOFC 廠商，未來空間廣闊。

濰柴動力深入布局往復式燃氣發電機組和 SOFC，來自 AIDC 主供 電源的業績占比有望持續提升。往復式燃氣發電機：在美國是成熟 發電設備選項，濰柴動力攜控股子公司 PSI 在美國布局深厚，2025 年 PSI 營收有望達 7 億美元左右，協同濰柴集團資源有望高速增長。 SOFC：技術層面與數據中心的用電負載特點較為匹配，企業層面濰 柴動力參股頭部 SOFC 設計公司 Ceres 約 20%股權，已經獲得 Ceres 全球制造授權，協同優勢較大。由于往復式燃氣發電機組和 SOFC 均對應 AIDC 發電裝備來自電網和燃氣輪機的溢出需求，我們認為 邊際彈性較大，濰柴動力相關業務有望獲得快速增長。