Q4債基降久期穩杠桿信用下沉機構預期債券有配置價值但難有趨勢機會——解讀Q4債基季報.pdf

Q4債基降久期穩杠桿信用下沉機構預期債券有配置價值但難有趨勢機會——解讀Q4債基季報。2025Q4 新發基金 406 只，新發債基減少 23 只至 65 只，占全部新 發產品比重繼續下降。Q4 債券型基金規模環比增加 0.37 萬億至 11.11 萬億，貨幣基金和股票型基金規模環比繼續增加，混合型基金規模回 落。債券型基金的主要二級分類中，短期純債基金規模環比增長 15.87%，在各類基金中規模增幅最大，中長期純債基金規模繼續下降。

2025Q4 權益市場高位震蕩，債市相比于 Q3 逐漸企穩，收益率先 下后上。債券型基金加權平均凈值上漲 0.49%，較 Q3 有所下降，但 主要是由于混合債基的收益回落。中長期純債基金收益率由負轉正， 短期純債基金收益率同樣上升。

從資產配置角度來看，2025Q4 公募基金債券和現金的配置比例有 所回升，股票和其他類資產配置比例降低。開放式債券型基金增配債 券 4167.11 億元，但占比仍略有下降，其余類別資產占比均繼續上升。 細分來看，2025Q4 純債基金的債券配置比例上升，混合債基的債券配 置比例均略有下降。此外，2025Q4 貨幣基金的債券配置比例同樣下降。從券種組合來看，短期純債基金繼續增配利率債，中長期純債型基金 信用債配置比率創下 2021 年以來的新高，混合債基增配利率債和信用 債并減配可轉債。

Q4 中長期純債基金杠桿率繼續下降，短期純債基金和混合債基的 杠桿率回升。中長期純債基金久期繼續降低，向歷史均值水平回歸， 短期純債基金和混合型債基久期有所回升。混合型債券基金對低等級 信用債配置比例有所回落，短期純債基金和長期純債基金配置有所上 升。

Q4 債基對國債期貨的參與熱情有所降低，持有國債期貨的債基產 品共計 97 只，相較于 Q3 減少 16 只，合計凈做空國債期貨 35.09 億元。純債基金凈做空國債期貨 34.48 億元，環比減少 19.42 億元，其中短期 純債基金轉為凈做空，中長期純債基金凈做空規模下降；而混合債基 合計凈做空 0.61 億元，其中一級債基的凈做空規模和二級債基的凈做 多規模均有所下降。