資金行為研究雙周報：資金共識猶待凝聚，紅利配置需求增強.pdf

資金行為研究雙周報：資金共識猶待凝聚，紅利配置需求增強。市場資金流向概覽：市場處于存量博弈階段，資金共識尚未凝聚。過去兩周，各類資金的流動加速度在正負區間頻繁震蕩，反映短期驅動因素快速切換。與此同時，散戶與機構凈流入率之差持續位于水上，表明機構資金情緒持續審慎。整體來看，當前機構資金未能形成做多合力，而散戶資金主導的局部活躍雖能提供支撐，但也加劇了市場波動，指數進一步上行仍需等待新的資金合力形成。

市值與估值風格：當前市場并未圍繞市值或估值形成顯著的分化行情，而是表現為資金在各自既定偏好區間內維持穩定配置，未形成方向性的風格切換或強化。各類資金對市值及估值風格板塊的累計凈流入曲線趨于平緩，其流動加速度的波幅并未顯著擴大，資金在各自既定偏好區間內維持相對穩定的配置，反映市值與估值并非當前市場定價的核心分歧因子。

大類行業風格：消費獲得機構資金集中關注，紅利風格配置需求增強。在資金面整體震蕩的格局下，大類行業間呈現結構分化。機構資金對科技與周期制造大類呈凈流出，而對消費大類則進行了集中流入，其買入力度在近期顯著強于散戶。紅利大類也呈現出機構資金“穩”與散戶資金“跟”的特征。

一級行業資金流向：1）上游資源：機構資金對有色金屬呈大幅流出。2）中游材料&制造：機構流出機械設備，散戶則流入電力設備。3）下游必選消費：機構資金在紡織服飾、農林牧漁等細分領域的買入意愿相對更強。4）下游可選消費：家用電器為博弈熱點，散戶大幅流入而機構流出趨緩。5）TMT：板塊內輪動加劇，機構在電子行業流出顯著，通信則先流入后流出，傳媒出現機構買力略強于散戶的信號。6）大金融：板塊內資金流向波動，機構對非銀金融的流入節奏不穩，對銀行的流入動能減弱。7）支持服務：綜合行業的機構資金流入動能相對更強。

杠桿資金情況：杠桿資金風偏回落，持倉向支持服務集中。融資融券余額與上期相比幾乎走平，市場平均擔保比例仍處高位，兩融交易活躍度普遍下滑，顯示風險偏好收斂。從結構看，杠桿資金增倉動力集中于支持服務板塊（如交通運輸），而上游資源板塊整體承壓。融資凈買入規模大幅收縮，僅機械設備成為凈流入的相對亮點。