鋼研高納首次覆蓋報告：高溫合金龍頭，軍民共振驅動長期成長.pdf

鋼研高納首次覆蓋報告：高溫合金龍頭，軍民共振驅動長期成長。深耕高溫合金領域，航空航天配套能力突出。公司長期深耕國防科 技工業及高端制造領域，主營業務涵蓋鑄造高溫合金、變形高溫合 金、新型高溫合金等方向，產品廣泛應用于航空、航天、艦船、核 電、燃氣輪機及石化冶金等國家重點領域以及高端裝備制造等民用 領域。依托完善的產品譜系、穩定的客戶基礎及較強的全產業鏈配 套能力，公司在高溫合金細分領域具備領先的市場地位，是國內航 空航天用高溫合金的核心配套商。

軍民市場共振，行業景氣具備韌性。在國防預算持續增長、航空航 天裝備向高性能化升級的背景下，高溫合金作為航空發動機、軍機、 民機等核心裝備的關鍵基礎材料，需求具備長期支撐。同時，燃氣 輪機、核電、新能源、高端制造等多下游領域共同發力，尤其是國 產大飛機交付提速、燃氣輪機國產化推進、商業航天快速發展，為 高溫合金行業帶來結構性增長機遇，有效分散單一行業周期波動風 險。

創新驅動長期發展，人才與激勵保障發展。公司持續加大研發投入， 在新型高溫合金、粉末高溫合金、增材制造等領域構筑技術壁壘， 并通過完善的人才激勵與產學研協同機制，推動技術成果轉化，為 公司長期穩健成長奠定基礎。

催化劑：航空航天裝備訂單放量、高溫合金國產化政策落地、民用 航空及燃氣輪機需求超預期增長。