軍工行業(yè)板塊2025年報及2026年一季報總結(jié)：行業(yè)需求結(jié)構(gòu)性反轉(zhuǎn)，航天兩機(jī)軍轉(zhuǎn)民增速換擋.pdf
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2025年國防軍工行業(yè)需求結(jié)構(gòu)性反轉(zhuǎn)，板塊營收及歸母凈利潤增速在A股中分別排名第1和第6。130個核心軍工標(biāo)的2025年營收增速中值為9.27%，歸母凈利潤增速中值為-1.94%，降幅較2024年顯著收窄。毛利率方面，2025年板塊毛利率中值為32.03%，同比降幅收窄，上游企業(yè)毛利率回升，中游和下游承壓。2026年一季度，板塊存貨同比增長5.06%，營收增速低于存貨增速，顯示庫存累積現(xiàn)象，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流同比大幅轉(zhuǎn)正，航空領(lǐng)域改善顯著。重點產(chǎn)業(yè)方向中，商業(yè)航天政策利好，兩機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈2026Q1營收增速顯著提升，軍貿(mào)需求受地緣事件刺激向上，新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量及精確制導(dǎo)武器產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鎮(zhèn)鋺?zhàn)需求，安全庫存上行。航空主戰(zhàn)裝備中長期穩(wěn)中有增。風(fēng)險提示包括裝備需求釋放不及預(yù)期、價格壓力影響盈利及新興產(chǎn)業(yè)演進(jìn)不確定性。
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