食品飲料行業(yè)高端消費(fèi)專題：消費(fèi)復(fù)蘇，高端先行.pdf

食品飲料行業(yè)高端消費(fèi)專題：消費(fèi)復(fù)蘇，高端先行。資產(chǎn)價(jià)格上漲及企業(yè)盈利改善帶動下，財(cái)富效應(yīng)在高凈值群體中正在逐步顯現(xiàn)。根據(jù)胡潤百富調(diào)研，不管是消費(fèi)欲望分值，還是消費(fèi)意愿增加 的比例，高凈值人群都明顯高于中產(chǎn)。同時(shí)，Z世代（18–29歲）超級精銳受宏觀與收入預(yù)期波動影響相對較小，消費(fèi)決策更多受產(chǎn)品與供給 側(cè)因素驅(qū)動，核心消費(fèi)除奢侈品鞋服、高端旅行及珠寶腕表外，對尖端智能產(chǎn)品與高端滋補(bǔ)食材的消費(fèi)意愿亦持續(xù)提升。

2025年以來高端消費(fèi)整體呈現(xiàn)邊際修復(fù)跡象。（1）奢侈品板塊在亞太及大中華區(qū)收入增速于三季度明顯改善， LVMH和Burberry的營收同比增 幅已由負(fù)轉(zhuǎn)正，2025年末奢侈品集團(tuán)重新加大在中國市場的布局；（2）高端商場經(jīng)營同步好轉(zhuǎn)，太古零售物業(yè)維持較高租用率，零售銷售額 增速逐季改善，華潤萬象生活在營購物中心同店增長，會員體系持續(xù)擴(kuò)展，恒隆商場也呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢；（3）免稅消費(fèi)自9月以來首次轉(zhuǎn)正， 人均消費(fèi)顯著提升；（4）澳門博彩收入及入境游客量保持增長，高星級酒店入住率與價(jià)格表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體。