銀行業(yè)銀行資負跟蹤：月末票據(jù)利率反彈，大行凈買入同比增量回落.pdf

銀行業(yè)銀行資負跟蹤：月末票據(jù)利率反彈，大行凈買入同比增量回落。本期:2026/2/23~3/1,上期:2026/2/16~2/22,下期:2026/3/2~3/8。

央行動態(tài)：本期央行公開市場共開展 16,410 億元 7 天逆回購操作，利率 1.40%，逆回購到期 22,524 億元，MLF 到期 3,000 億元，MLF 續(xù)作 6,000 億元，國庫現(xiàn)金定存到期 1,500 億元，整體實現(xiàn)凈回籠 4,614 億元。下 期央行公開市場將有 15,250 億元逆回購到期。另外，下期有 10,000 億 元買斷式逆回購(3M)到期。本期為春節(jié)后第一周，節(jié)前大額逆回購到期 疊加繳稅、月末，資金利率先大幅上行后逐步趨穩(wěn)，跨月后有所回落； 25 日央行增量續(xù)作 6,000 億元 MLF，繼續(xù)向市場投放中長期流動性。 截至 2 月 28 日，R001、R007 較上期末+1.11BP、+16.27BP 至 1.34%、 1.51%，DR001、DR007 分別較上期末+0.68BP、+18.23BP 至 1.32%、 1.50%。下期進入 3 月，月底財政集中支出支撐月初流動性寬松，考慮 到下期有重要會議召開，預(yù)計央行繼續(xù)靈活高效開展公開市場操作平抑 資金面波動，關(guān)注 3M 買斷式逆回購續(xù)作情況。

政府債融資：本期政府債凈繳款 4,712 億元，預(yù)計下期 2,168 億元。

資金利率：本期末 DR001、DR007、DR014 分別較上期變動+0.7bp、 +18.2bp、+13.9bp。

NCD 利率：本期末 1M、3M、6M、9M、1Y AAA 級 NCD 到期收益率分 別較上期變動-5.0bp、-0.8bp、-1.0bp、-0.5bp、-0.5bp。

國債利率：本期末 1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 較上期末分別變動+0.2bp、 +0.3bp、+0.6bp、-1.5bp、+2.7bp。本期債市受“滬七條”、重要會議召 開以及止盈需求集中兌現(xiàn)影響明顯回調(diào)，曲線走陡，下期關(guān)注 2 月 PMI 和重要會議表述。往后看，進入 26Q2 流動性可能階段收斂，疊加財政 保持力度、整治“內(nèi)卷式”競爭和大力提振消費，政策組合拳均指向物 價合理回升，關(guān)注通脹數(shù)據(jù)和利率拐點。

票據(jù)利率：本期末 1M、3M 和半年票據(jù)利率分別較上期末變動+55bp、 +33bp、+15bp。本期為 2 月最后一周，各期限票據(jù)利率大幅上行后趨 穩(wěn)，大行轉(zhuǎn)貼買入票據(jù)意愿疲軟甚至對外積極出票，國有/政策性銀行和 股份行成為主要賣家，農(nóng)商行為代表的中小機構(gòu)持續(xù)買入。截至 2 月 27 日，26 年 2 月大行/政策行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)凈買入量同比僅多增約 320 億元，較 月初大幅收斂，預(yù)計 2 月信貸需求同比可能不弱。