環(huán)保行業(yè)跟蹤周報：SAF擴產(chǎn)+能源價值中樞上行，持續(xù)關(guān)注UCO端山高、朗坤，重視礦業(yè)雙碳.pdf

環(huán)保行業(yè)跟蹤周報：SAF擴產(chǎn)+能源價值中樞上行，持續(xù)關(guān)注UCO端山高、朗坤，重視礦業(yè)雙碳。行業(yè)觀點：1）SAF 擴產(chǎn)+能源價值中樞上行，廢油脂資源端稀缺增值。看 SAF 推 UCO 增值空間：截至 26/2/26，UCO 價格 7400 元/噸，SAF 價格 1.5~2 萬元/噸對應(yīng) UCO 價格上限 0.85~1.17 萬元/噸，較當(dāng)前價格彈性 15%-58%。UCO 漲價盈利彈性 測算：隨 SAF 擴產(chǎn) UCO 稀缺性凸顯+地緣政治沖突抬升能源價值中樞，共促 UCO 價值提升，考慮 UCO 價格每上漲 1000 元/噸：【山高環(huán)能】UCO 每漲價 1000 元/ 噸，對應(yīng) 26 年業(yè)績彈性 47%，量兩年翻倍。【朗坤科技】 UCO 每漲價 1000 元/ 噸，對應(yīng) 26 年業(yè)績彈性 12%，量兩年翻倍。2）重視礦山雙碳：主線 1——綠能、 裝備耗材：金屬價格高漲+礦山品位變化=礦山資本開支持續(xù)增長，帶動礦山裝備耗 材、綠能需求提升。

公司跟蹤：【興蓉環(huán)境】25 年業(yè)績穩(wěn)健，分紅比例同增 7pct 達(dá) 35%，對應(yīng) 25 年股 息率 3.3%。公司發(fā)布業(yè)績快報，實現(xiàn)營收 90.68 億元，同增 0.21%，歸母凈利潤 20.04 億元，同增 0.41%，一方面，新項目建成投運和業(yè)務(wù)需求增加，自來水制售、 污水處理和污泥處置等板塊業(yè)務(wù)量同比增加；另一方面，受建筑工程行業(yè)下行影響， 供排水管網(wǎng)工程業(yè)務(wù)收縮，應(yīng)收隨業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，信用減值增加。公司收到控股股 東 2025 年度現(xiàn)金分紅提議，建議公司 25 年度分紅比例 35%（同比+7pct），每股股 利約 0.235 元（含稅），同比+26%。【海螺創(chuàng)業(yè)】海螺集團擬增持 10.61%強化控制 權(quán)，股權(quán)價值重估進(jìn)行時。上海市監(jiān)督管理局公示，海螺集團擬采用二級股票市場 現(xiàn)金增持的方式對海螺創(chuàng)業(yè)增持股權(quán)比例約 10.61%，增持后合計控制海螺創(chuàng)業(yè)投票 權(quán)比例約 21%。增持完成后計劃改組董事會，成為實控人。公司總市值 235 億港元， pb 0.44 倍，26 年主業(yè)預(yù)計 9 億港元，參考同行給予主業(yè) pe 9 倍，估值 81 億港 元，則對應(yīng)水泥股權(quán)估值為 154 億港元，較海螺水泥港股市值 1302 億港元 *17.8%=232 億港元，折價率 66%。（估值日期 26/3/2)