富創(chuàng)精密公司研究報(bào)告：平臺(tái)化龍頭乘國產(chǎn)化東風(fēng)，產(chǎn)能釋放在即有望帶來增量.pdf

富創(chuàng)精密公司研究報(bào)告：平臺(tái)化龍頭乘國產(chǎn)化東風(fēng)，產(chǎn)能釋放在即有望帶來增量。

半導(dǎo)體零部件龍頭，平臺(tái)化布局構(gòu)筑強(qiáng)勁競爭力

富創(chuàng)精密是國內(nèi)半導(dǎo)體精密零部件領(lǐng)軍企業(yè)，通過平臺(tái)化布局構(gòu)建核 心競爭優(yōu)勢，公司產(chǎn)品涵蓋機(jī)械及機(jī)電零組件、氣體傳輸系統(tǒng)等關(guān)鍵 品類，客戶已拓展至北方華創(chuàng)、中微公司及東京電子等國內(nèi)外主流設(shè) 備廠商。此外，公司通過收并購進(jìn)一步拓展布局，如通過間接持股 Compart 進(jìn)一步強(qiáng)化在氣體傳輸系統(tǒng)領(lǐng)域的地位。公司營收增長強(qiáng) 勁，主要受益于市場需求及國產(chǎn)化替代，但 2025 年前三季度因前瞻 性產(chǎn)能建設(shè)與人才投入，導(dǎo)致折舊、人工成本大幅增加，凈利潤階段 性承壓，毛利率亦有所下滑，隨著未來產(chǎn)能釋放與規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，公 司盈利能力有望逐步回升。

下游需求拉動(dòng)零部件行業(yè)增長，國產(chǎn)化進(jìn)程有望加速

在 AI 需求推動(dòng)下，全球晶圓產(chǎn)能正加速擴(kuò)張，特別是先進(jìn)制程產(chǎn)能 增速顯著，直接帶動(dòng)上游半導(dǎo)體設(shè)備需求持續(xù)增長，而精密零部件作 為半導(dǎo)體設(shè)備的核心組成部分，成本占比高達(dá) 90%以上，其市場規(guī)模 隨之持續(xù)擴(kuò)容，中國大陸已成為全球重要的半導(dǎo)體設(shè)備市場，為本土 零部件供應(yīng)商提供了廣闊的成長空間。半導(dǎo)體設(shè)備零部件種類繁多、 技術(shù)壁壘高，是產(chǎn)業(yè)鏈“卡脖子”的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，目前，多數(shù)高制程關(guān) 鍵零部件的國產(chǎn)化率極低，如閥門、壓力計(jì)等品類尚不足 1%，嚴(yán)重 制約了國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的自主安全與長遠(yuǎn)發(fā)展。在此背景下，保障供 應(yīng)鏈安全與爭奪技術(shù)主動(dòng)權(quán)已成為當(dāng)務(wù)之急，零部件國產(chǎn)化替代勢在 必行，且進(jìn)程有望加速，這將為國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇。

深化市場拓展，產(chǎn)能釋放有望帶動(dòng)盈利提升

富創(chuàng)精密通過深化平臺(tái)化布局、加強(qiáng)研發(fā)與并購，持續(xù)鞏固在半導(dǎo)體 零部件領(lǐng)域的市場競爭力與國產(chǎn)化主導(dǎo)地位。在核心產(chǎn)品線上，公司 在機(jī)械類零部件領(lǐng)域已達(dá)到國際競爭水平，能夠量產(chǎn)應(yīng)用于 7 納米 制程的設(shè)備零部件，在氣體/液體/真空系統(tǒng)方面也已進(jìn)入國際供應(yīng) 鏈。公司通過持續(xù)的技術(shù)研發(fā)，在高性能涂層、高精度閥組件等關(guān)鍵 領(lǐng)域取得突破，并收購亦盛、間接持股 Compart 公司，進(jìn)一步豐富了 產(chǎn)品矩陣，拓展了在非金屬零部件和氣體傳輸系統(tǒng)領(lǐng)域的布局。公司 產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。沈陽工廠已滿產(chǎn)，南通、北京及新加坡工廠正處 于產(chǎn)能爬坡階段，為未來收入增長提供支撐。伴隨固定資產(chǎn)投入高峰 期漸過，折舊費(fèi)用趨穩(wěn)，產(chǎn)能釋放與規(guī)模效應(yīng)有望逐步顯現(xiàn)，從而帶 動(dòng)公司盈利能力實(shí)現(xiàn)邊際改善。