機械行業2026春季策略報告：順周期盈利修復，逢低布局成長主線.pdf
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- 時間：2026/03/20
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機械行業2026春季策略報告：順周期盈利修復，逢低布局成長主線。自 2024 年下半年起，SW 機械設備板塊持續跑贏大盤，近一年相對收益持續擴大。展望2026年，我們認為機械板塊超額收益可概括為“順周期托底+成長提彈性”：1）順周期方向如工程機械、軌交設備已完成收入修復向利潤修復的過渡，凈利率中樞抬升，估值仍處歷史低位，具備業績與估值雙重修復空間；2）成長方向（如自動化及部分專用設備）仍處需求回暖早中期，收入與盈利質量邊際改善，隨著設備國產替代、能源投資及設備升級更新落地，需求確定性增強，2026 年有望進入利潤加速釋放階段。
商業航天觀點：2026 年商業航天有望迎來關鍵拐點。1）中國可回收復用火箭技術加速突破，單位發射成本有望顯著下行；政策松綁疊加 IPO 加速，藍箭、中科宇航等企業上市進程提速。2）需求端，中國低軌星座建設提速，我們預計 2026 年載荷質量同比增長197.0%至554.3噸，發射頻次達 141 次，2025-2027 年復合增速超 128%。
人形機器人觀點：產業階段向規模化量產過渡，核心技術方案收斂，量產基礎逐漸夯實。1）供給端，Optimus V3 預計 26Q1 發布并于年內啟動量產，2027 年產能規劃50萬臺；2）成本大幅下降與能力持續提升：Optimus V3 通過自研執行器與垂直整合，單機成本預計降至 2 萬美元以內，較 2023 年原型機下降超 70%。搭載 FSD 芯片與多目視覺系統，其環境感知與決策能力顯著提升，已能在工廠執行電池分揀等任務。
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