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八馬茶業公司研究報告：深度改造傳統農產品，成就高端茶葉第一企。非遺傳承，成就中國高端茗品領導者，品牌具有稀缺性。八馬茶業是國 內較早進行高端茶品牌打造和連鎖化運營的茶企，品牌源自三百年制茶 世家，公司創始人王文禮是鐵觀音第十三代傳人，并于 2009 年被授予 國家級非物質文化遺產項目烏龍茶制作技藝(鐵觀音)代表性傳承人稱 號。王文禮等于上世紀九十年代即投身茶行業，1997 年創立八馬茶業前 身。公司自創立伊始，即確立品牌化運作和專賣店式運營，并于 2007 年 轉向加盟連鎖模式，至 2025H1 門店 3585 家，為行業第一。基于家族傳 承非遺號召力、品牌建設先發優勢和“標準化”壁壘，公司已經成為中 國高端茶葉領先品牌。

茶葉市場高度分散，八馬占據鐵觀音細分首位，業務實施全品類戰略， 渠道線上線下“兩棲”發力。“有品類，無品牌，大行業，小企業”是對 茶葉產業的高度概括，主因長期以來茶葉作為農產品其標準化發展較為 緩慢，導致品牌端亦難以做大。根據弗若斯特沙利文數據，中國茶葉銷 售收入從 2020 年的 2889 億元增加至 2024 年的 3258 億元，2020-2024 年 CAGR 為 3.0%，預計中國茶葉收入將在 2029 年達到 4079 億元， 2024-2029 年 CAGR 為 4.6%。分類型來看，預計 2024-2029 年綠茶、紅 茶、黑茶、烏龍茶、白茶、黃茶收入 CAGR 分別為 4.2%、1.5%、7.8%、 6.1%、8.8%、8.1%；分價格來看，預計 2024-2029 年高端、中端、大眾 茶葉收入 CAGR 分別為 5.6%、4.9%、3.7%。八馬茶業以鐵觀音為核， 逐步實現多品類擴張，最新 2024 年中國高端茶葉 Top5 企業合計市占率 僅為 5.6%，八馬茶業市占率大致 1.7%排名第一。

核心壁壘難以撼動，可復制性帶來廣闊成長。成功實現對傳統茶行業深 度改造，構建“品牌-渠道-標準”體系是公司核心競爭壁壘，未來產區 復制和渠道擴展都會進一步鞏固競爭優勢和增強成長空間。1）源自三 百年制茶世家，高舉高打構建品牌認知。八馬茶業過去憑借“王士讓發 現鐵觀音”、“信記茶行出海”積累深厚文化資本，當前依托“八馬茶業 +信記號+萬山紅”品牌矩陣將文化基因轉化為商業資本，其品牌基因為 “歷史厚度”與“商業廣度”的完美結合。2022-2024 年八馬茶業銷售 費用率分別為 33.9%、32.1%、32.4%，通過高舉高打建立絕對的知名度 和信任感。2）“輕資產”加盟模式主導，全渠道全域深度融合。一方面， 傳統茶業市場仍以夫妻店為主、競爭極為分散，公司憑借“直營+加盟” 連鎖專賣店體系成功實現規模化擴張；另一方面，線上渠道以直營網點 為主、多平臺協同發力。3）引領中國茶業從“農產品”向“標準化消費 品”轉變。一方面是生產標準化，依托數字化與智能化生產，確保品質 穩定性；另一方面是產區規模化，深度綁定核心產區并整合上游資源， 確保供應穩定性。