保險行業2025年年報綜述：資負雙輪驅動利潤增長，上市險企增配二級權益1.5萬億元.pdf

保險行業2025年年報綜述：資負雙輪驅動利潤增長，上市險企增配二級權益1.5萬億元。資產負債雙輪驅動A股險企2025年歸母凈利潤合計yoy+22.4%。2025年A股險企歸母凈利潤合計達4253億元， yoy+22.4%，高基數下依然實現穩步提升；從利源結構來看，保險服務業績/投資業績yoy+19.7%/39.3%至2570/3012億 元，稅前利潤貢獻占比分別達46.9%/55.0%，結構相對均衡。其中，4Q25多數上市險企利潤表現階段性承壓，A股險企歸 母凈利潤yoy-102.6%至-7.48億元，主要受資本市場波動疊加3Q25以來險企持續提升二級市場權益配置規模影響。

NBV增速亮眼，COR整體延續穩中向好態勢。人身險量價齊升，A股險企NBV合計yoy+35.8%至1267億元；其中，新單保 費合計yoy+11.1%至6962億元，NBVM(使用NBV/新單近似估計)yoy+3.3%至18.2%，“報行合一”紅利持續釋放疊加預 定利率下調，NBVM整體延續提升趨勢。細分渠道來看，銀保渠道貢獻業務核心增量，A股險企銀保渠道NBV合計 yoy+116.8%至328億元，NBV貢獻占比yoy+9.7pct至25.9%，渠道重要性持續提升。財險方面，“老三家”人保財、平安 財、太保財保費yoy+3.7%至1.1萬億元，市占率yoy-0.1pct至62.6%，保持穩定；“反內卷”政策推進態勢下，COR整體 延續改善趨勢，人保財險/太保財險/平安財險yoy-1.3pct/-1.1pct/-1.5pct至97.5%/97.5%/96.8%。

2025年上市中資險企二級權益投資規模提升1.5萬億元。上市險企TII整體亮眼，CII表現分化，NII階段性承壓。以股票+基 金作為二級權益規模（如披露權益型基金則使用股票+權益型基金口徑），截至2025年末，上市險企二級權益規模較年初增 長63%，增幅達1.5萬億元，較25年6月末水平增長36%，2H25幅達1.0萬億元，險資入市成效顯著；使用經營性凈現金流 作為新增保費的近似度量，2025年7家上市險企增配二級權益規模高于新增保費的30%1.0萬億元。