政策與大類資產配置月觀察：迎接新一輪盈利周期.pdf

政策與大類資產配置月觀察：迎接新一輪盈利周期。

國內外政策導向分析

上周（3.23-3.27）海外政策聚焦中歐雙方同意設立貿易投資工作組，雙方還同 意在“升級版”中歐出口管制對話機制項下繼續開展對話交流；中美雙方就特朗 普總統訪華事保持著溝通。 上周（3.23-3.27）國內政策主要聚焦于習主席調研雄安新區并出席深入推進雄 安新區高質量建設和發展座談會；中共中央政治局3月27日召開會議；李強總理 主持召開國務院常務會議；2026博鰲亞洲論壇落下帷幕；貨幣財政方面，中國人 民銀行召開2026年金融穩定工作會議并開展5000億元MLF操作；資本市場方面， 證監會發布《2025年法治政府建設情況》；滬深交易所發布《輕資產、高研發投 入指引》；產業方面，國家對成品油價格采取臨時調控措施；市場監管總局印發《關 于促進特種設備安全與節能科技創新發展的指導意見》；其他金融政策方面，中辦、 國辦出臺《加快建立長期護理保險制度的意見》；保險業協會出臺《保險產品適當 性管理自律規范》；中小銀行下調存款利率；地產方面，三部委征集2026年城市 兒童友好空間建設可復制經驗。

1、權益：A股方面，受中東戰爭影響，3月以來A股各大指數全部回調，中證500 回落超過12%，上證綜指和深證成指回落超過6%，創業板降幅也達到3.79%，萬 得微盤股指數下調7.78%。政策影響：交易所發布輕資產、高研發投入認定標準 指引；中國人民銀行召開2026年金融穩定工作會議；3月PMI重回景氣區間。 2、固收：公開市場操作方面，央行兩會后暫停流動性投放，3月至今整體凈回籠 資金10553億元（含國庫現金）。央行多重工具釋放流動性后資金壓力再度緩解， 3月以來DR007基本維持在1.45%以下。政策影響：央行連續第13個月加量續作 MLF；1—2月份全國規模以上工業企業利潤增長15.2%。 3、大宗商品：3月有色金屬有所回落；原油3月大幅上升；3月貴金屬明顯回落； 3月黑色金屬小幅反彈；3月豬肉價格繼續回落。政策影響：上期所發布鎳期貨和 期權合約交易權限管理相關事項；發改委2013年來首次對成品油價格進行臨時干 預；地緣沖突下黃金正承受明顯壓力；國家發展改革委提出今年將有序壓減鋼鐵 產能質量發展行動；七部門部署2026年春耕備耕農資打假工作。 4、外匯：地緣危機升級下美元迎來反彈。截止3月31日，美元指數收于99.88， 月環比上升2.29%。政策影響：商務部公布對美國破壞全球產供鏈相關做法和措 施發起貿易壁壘調查；去年四季度經常賬戶順差再度擴大；世貿組織宣布達成《電 子商務協定》的臨時實施安排；美軍正為在伊朗展開為期數周的地面行動做準備。 大類資產輪動展望：權益賽點2.0攻堅不易，波折難免，琢之磨之，玉汝于成。 我們預計將保持政策連續性穩定性，增強靈活性預見性，著力“四穩”。重視黃金， 債券重點挖掘轉債。兩會與“十五五”規劃綱要發布后，我們預計后續將落實落 細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，進一步強化貨幣財政協同效應， “以我為主”，應對后續“特朗普不確定”以及海外地緣政治風險升級的潛在影響， 努力為“十五五”開好局。