京東工業(yè)公司首次覆蓋：MRO賽道龍頭，數(shù)智化開啟行業(yè)新周期.pdf

京東工業(yè)公司首次覆蓋：MRO賽道龍頭，數(shù)智化開啟行業(yè)新周期。數(shù)智化加速滲透，MRO 行業(yè)空間廣闊。MRO 指企業(yè)對其生產(chǎn)和工 作設(shè)施、設(shè)備進行保養(yǎng)、維修，保證其運行所需要的非生產(chǎn)性原料、 設(shè)備、工具、服務。中國 MRO 行業(yè)空間大、集中度低，行業(yè) CR5 約為 1.5%，整合空間巨大。中國數(shù)智化采購的滲透率仍處于較低水 平，但其增長動能顯著強于傳統(tǒng)渠道。2024 年中國數(shù)字化采購總額 約為 21.7 萬億元，同比增長 16.2%，未來隨著政策持續(xù)加碼和技術(shù) 驅(qū)動效應顯現(xiàn)，有望進一步提升 MRO 采購的線上滲透率。

公司是全鏈路數(shù)字化驅(qū)動的 MRO 供應鏈龍頭，綜合運營效率突出。 公司依托“太璞”數(shù)智化解決方案推動商品、采購、履約、運營各 環(huán)節(jié)的數(shù)智化轉(zhuǎn)型，并且借助集團的賦能，公司的綜合運營效率持 續(xù)改善。公司供應商網(wǎng)絡超 20 萬家，服務 1.1 萬家重點客戶，存量 客戶的口袋份額持續(xù)提升，2025 年重點客戶交易額留存率達 117%。 同時，公司以通用 MRO 為基本盤，加速拓展專業(yè) MRO 與 BOM 物 料業(yè)務，截至 2025 年公司共提供 9770 萬個 SKU，涵蓋 80 個產(chǎn)品 類別，并且公司的伴隨式出海穩(wěn)步推進，形成國內(nèi)覆蓋、全球延伸 的業(yè)務格局。公司憑借優(yōu)質(zhì)的數(shù)智化系統(tǒng)持續(xù)擴張，增強服務質(zhì)量 和履約能力，鞏固龍頭壁壘。

海外 MRO 巨頭歷經(jīng)長期發(fā)展驗證行業(yè)盈利能力。固安捷通過持續(xù) 的橫向擴張，提供眾多 MRO 品類，廣泛覆蓋下游需求；快扣專注 于制造業(yè)大客戶，聚焦于緊固件產(chǎn)品，通過深度駐場服務打造品牌 護城河。2025 年固安捷/快扣毛利率分別為 39%/45%，凈利率分別 為 10%/15%，兩大海外龍頭憑借清晰定位、高效供應鏈與深度服務 實現(xiàn)長期高回報，充分驗證 MRO 行業(yè)優(yōu)秀的盈利能力和發(fā)展前景， 隨著中國 MRO 線上滲透率的不斷提升，海外龍頭的經(jīng)驗有望為中 國 MRO 行業(yè)的發(fā)展提供成長路徑和盈利范式。