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京東工業公司首次覆蓋：MRO賽道龍頭，數智化開啟行業新周期。數智化加速滲透，MRO 行業空間廣闊。MRO 指企業對其生產和工 作設施、設備進行保養、維修，保證其運行所需要的非生產性原料、 設備、工具、服務。中國 MRO 行業空間大、集中度低，行業 CR5 約為 1.5%，整合空間巨大。中國數智化采購的滲透率仍處于較低水 平，但其增長動能顯著強于傳統渠道。2024 年中國數字化采購總額 約為 21.7 萬億元，同比增長 16.2%，未來隨著政策持續加碼和技術 驅動效應顯現，有望進一步提升 MRO 采購的線上滲透率。

公司是全鏈路數字化驅動的 MRO 供應鏈龍頭，綜合運營效率突出。 公司依托“太璞”數智化解決方案推動商品、采購、履約、運營各 環節的數智化轉型，并且借助集團的賦能，公司的綜合運營效率持 續改善。公司供應商網絡超 20 萬家，服務 1.1 萬家重點客戶，存量 客戶的口袋份額持續提升，2025 年重點客戶交易額留存率達 117%。 同時，公司以通用 MRO 為基本盤，加速拓展專業 MRO 與 BOM 物 料業務，截至 2025 年公司共提供 9770 萬個 SKU，涵蓋 80 個產品 類別，并且公司的伴隨式出海穩步推進，形成國內覆蓋、全球延伸 的業務格局。公司憑借優質的數智化系統持續擴張，增強服務質量 和履約能力，鞏固龍頭壁壘。

海外 MRO 巨頭歷經長期發展驗證行業盈利能力。固安捷通過持續 的橫向擴張，提供眾多 MRO 品類，廣泛覆蓋下游需求；快扣專注 于制造業大客戶，聚焦于緊固件產品，通過深度駐場服務打造品牌 護城河。2025 年固安捷/快扣毛利率分別為 39%/45%，凈利率分別 為 10%/15%，兩大海外龍頭憑借清晰定位、高效供應鏈與深度服務 實現長期高回報，充分驗證 MRO 行業優秀的盈利能力和發展前景， 隨著中國 MRO 線上滲透率的不斷提升，海外龍頭的經驗有望為中 國 MRO 行業的發展提供成長路徑和盈利范式。