鐵礦石：供需雙強格局延續，礦價維持高位震蕩.pdf

鐵礦石：供需雙強格局延續，礦價維持高位震蕩。本周連鐵延續偏強走勢，周度漲幅1.03%，鋼廠以剛需采購為主，現貨補庫和投機需求偏弱，基差繼續走弱。周三，BHP宣布與中礦達成銷售協議，后續有市場消息稱此前被限制流通的港口庫存將陸續分批分級放開，因此短期對現貨并未形成明顯利空沖擊。

基本面來看，供應端，上周全球發運3074萬噸，環比下降112萬噸，同比增加148萬噸，澳巴發運環比小幅下降、非主流增加，總量同比中性偏高；45港鐵礦石到港量為2314萬噸，環比增加281萬噸，后兩周到港均值預計增至2500萬噸左右。需求端，本周鋼廠日均鐵水產量239.32萬噸，環比下降0.18萬噸，同比下降5.03萬噸，鋼廠盈利率49.78%，環比增加2.16%，周內個別高爐臨時檢修導致鐵水微降。SMM本周高爐檢修影響量126.25萬噸，環比減少5.00萬噸，折日均鐵水增加0.71萬噸、下周日均回升0.04萬噸，鐵水產量進入高位持穩階段。庫存方面，45港進口礦庫存16664萬噸，環比下降84萬噸，同比增加2403萬噸，周內疏港下降導致港口庫存降幅趨緩；鋼廠進口礦庫存8884萬噸，環比下降48萬噸，庫銷比30.03，環比下降0.12，廠庫維持低位水平，下周仍有小幅補庫預期。

綜合來看，4-5月鐵礦石或延續供需雙強、高位去庫態勢，自身基本面健康，但從基差來看，當前估值追高盤面風險較大，建議以回調低多為主，做基本面邊際改善和節前補庫邏輯。中長期基于礦山產能釋放增量周期維持偏空判斷。