美麗田園醫療健康公司研究報告：美業領航，雙驅致遠.pdf

美麗田園醫療健康公司研究報告：美業領航，雙驅致遠。

美麗田園：一站式美與健康服務龍頭，內生+外延增長兼備

公司為一站式美業服務龍頭，三大業務中美容保健、醫療美容業務近年增速穩健，亞健康醫療 業務快速放量，驅動整體營收提速，2025 年運營有 512 家美容保健、27 家醫療美容及 11 家 亞健康醫療門店。發展階段來看：1）品牌初創期（1993-2010 年），開設海口首店后逐步完善 會員服務及人才培訓體系，1998 年開放加盟、開啟全國化布局；2）多品牌孵化期（2011-2022 年），創立醫美品牌秀可兒，戰略投資高端美容品牌貝黎詩；3）外延擴張期（2023 年至今）， 2023 年上市后加速外延擴張，陸續收購奈瑞兒、思妍麗，商業模式升級為“雙美+雙保健”。

生活美容：精細化運營，標準化復制

行業維度，消費者普遍以服務體驗感為決策核心，行業過往存在標準化難度高、連鎖化率低的 特點，近年因線下市場環境波動，大量長尾單店閉店，生美行業連鎖化迎來新機遇。公司旗下 品牌包括美麗田園、貝黎詩、奈瑞兒及思妍麗，近年來通過直營+加盟的形式，持續輸出標準 化服務，實現了門店數及會員數的快速增長，門店主要分布于一線及新一線地區，單店模型成 熟。其核心優勢有三：1）高效的數智化與 AI 系統，以精細化運營、實現中臺費用規模經濟； 2）通過規范制定、內部控制及員工培訓，最大程度實現服務標準化；3）高化品牌合作資源。

醫療美容：雙美融合降低獲客成本，產品成本規模效益顯現

行業維度，受限于政策監管趨嚴及增值稅優惠政策取消，民營小機構生存難度提升，頭部合規 機構市占率有望提升。公司維度，公司具備較強獲客及產品成本優勢，有望脫穎而出：一方面， 公司以生美為醫美導流、有效降低醫美獲客成本，2021 年以來跨業務會員轉化率持續提升； 另一方面，伴隨公司醫療美容業務銷售額提升，機構上游議價力提升，成本端有望持續改善。

亞健康醫療：快速增長的新興市場，潛在需求龐大

亞健康評估及干預，指通過調節及增強顧客身體器官系統的功能，以改善顧客身體健康狀況， 2025 年中國亞健康評估及干預市場規模預計達 139 億元，5 年復合增速 19.5%，為快速增長 的新興市場。截至 2025 年，公司已開設 11 家亞健康醫療門店，客流及客均價均實現高速增 長，驅動營收端快速放量。公司對該業務的布局，有望實現客戶全生命周期需求覆蓋。