海底撈-6862.HK-海味山珍齊入釜，撈得珍饈暖客心.pdf

上傳者：A*****
時間：2026/05/14
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投資邏輯精簡

火鍋龍頭經(jīng)營韌性強勁，降本增效成效顯著。海底撈門店布局廣泛，2025 年末合計經(jīng)營 1383 家餐廳，以自營為主；分紅回報穩(wěn)定，全年合計股息對應股息率約 4.8%。依托優(yōu)質(zhì)食材、特色服務及扁平化管理，疊加多項經(jīng)營戰(zhàn)略落地，運營效率持續(xù)優(yōu)化。

宏觀消費穩(wěn)步復蘇，火鍋賽道高增確定性強。國內(nèi)經(jīng)濟回暖、擴內(nèi)需政策托底餐飲消費，火鍋行業(yè)受眾廣、集中度持續(xù)提升，2025 年市場規(guī)模有望達 6500 億元，增速跑贏餐飲大盤。

公司壁壘深厚，數(shù)字化 + 供應鏈構筑核心優(yōu)勢。通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型、人才綁定激勵，疊加蜀海、頤海等自有完整供應鏈布局，有效壓降成本、增強抗風險能力。

紅石榴計劃打開成長空間，多品牌順應消費趨勢。公司孵化烤肉、自助小火鍋、壽司等新品牌，推進多場景、多賽道布局，構建多元化餐飲生態(tài)，支撐長期成長。