食品飲料行業(yè)：行業(yè)龍頭穩(wěn)健蓄力，大眾品強(qiáng)推零售變革.pdf

本報(bào)告為2026年5月17日發(fā)布的食品飲料行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告。報(bào)告指出，2026年5月A股食品飲料板塊周跌3.12%，表現(xiàn)弱于大盤(pán)。核心觀點(diǎn)聚焦于白酒龍頭穩(wěn)健蓄力與大眾品零售變革。

在白酒板塊，洋河股份堅(jiān)持控量穩(wěn)價(jià)、渠道去庫(kù)存，推進(jìn)產(chǎn)品迭代與秩序整治；貴州茅臺(tái)取消年度量化目標(biāo)，深化市場(chǎng)化改革，落地醬香酒代售新模式，并布局免稅與國(guó)際化。數(shù)據(jù)顯示，白酒板塊2026Q1營(yíng)收與利潤(rùn)降幅顯著收窄，茅臺(tái)、五糧液等龍頭已實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，合同負(fù)債降幅收窄顯示渠道信心恢復(fù)，頭部酒企高股息率具備配置價(jià)值。

在大眾品板塊，萬(wàn)辰集團(tuán)作為零售連鎖變革代表，2026Q1收入大超預(yù)期，店效提升，開(kāi)店提速且盈利能力保持高位，規(guī)模效應(yīng)與區(qū)域格局改善邏輯持續(xù)驗(yàn)證。健康化賽道中，西麥?zhǔn)称防麧?rùn)同增82%，鹽津鋪?zhàn)有缕繁憩F(xiàn)亮眼，農(nóng)夫山泉保持雙位數(shù)增長(zhǎng)指引。乳制品方面，奶牛存欄去化趨勢(shì)明確，原奶周期拐點(diǎn)臨近，三元股份改革效果顯現(xiàn)。此外，啤酒、調(diào)味品、速凍食品等子板塊均呈現(xiàn)復(fù)蘇或格局優(yōu)化跡象，建議關(guān)注具備改革紅利與周期優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。