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2026年傳媒行業(yè)中期策略：中國(guó)AI新敘事與內(nèi)需新供給.pdf

5積分
2026/06/04
54
華鑫證券

該文檔為華鑫證券發(fā)布的2026年傳媒行業(yè)中期策略報(bào)告。報(bào)告核心聚焦于中國(guó)傳媒行業(yè)在2026年的發(fā)展趨勢(shì)，重點(diǎn)探討“中國(guó)AI新敘事”與“內(nèi)需新供給”兩大主題。一方面分析人工智能技術(shù)如何重塑傳媒行業(yè)的敘事邏輯與內(nèi)容生產(chǎn)模式，另一方面研究在內(nèi)需驅(qū)動(dòng)下，傳媒行業(yè)如何通過(guò)新供給滿足市場(chǎng)變化。報(bào)告旨在為投資者提供傳媒行業(yè)在技術(shù)變革與消費(fèi)內(nèi)需雙重背景下的投資策略與行業(yè)洞察。

基礎(chǔ)化工行業(yè)深度報(bào)告：行業(yè)盈利2025年觸底回升，2026Q1延續(xù)上行.pdf

3積分
2026/06/04
62
首創(chuàng)證券

本報(bào)告深入分析了基礎(chǔ)化工行業(yè)的盈利狀況、產(chǎn)能擴(kuò)張周期及未來(lái)投資方向。宏觀層面，2026年P(guān)PI同比轉(zhuǎn)正確認(rèn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，地緣沖突導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)高位震蕩，帶動(dòng)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)觸底反彈，行業(yè)景氣度上行。盈利方面，基礎(chǔ)化工行業(yè)在2025年結(jié)束下跌趨勢(shì)，營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，毛利率、凈利率及ROE均實(shí)現(xiàn)修復(fù)，2026年第一季度盈利加速，單季凈利潤(rùn)創(chuàng)近年新高。產(chǎn)能方面，行業(yè)資本開(kāi)支自2024年起持續(xù)大幅下降，在建工程自2025年明顯回落，預(yù)示產(chǎn)能擴(kuò)張周期臨近尾聲，新增產(chǎn)能增速放緩，供需格局趨于改善。研發(fā)方面，行業(yè)研發(fā)支出持續(xù)增長(zhǎng)，占比突破3%，高端化轉(zhuǎn)型加速。市場(chǎng)方面，行業(yè)指數(shù)跑贏大盤(pán)，估值修復(fù)后有望轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)...

高頻因子（十九）：收益來(lái)源基礎(chǔ)的因子挖掘方法論二——時(shí)間段切割因子.pdf

9積分
2026/06/04
30
長(zhǎng)江證券

本報(bào)告深入探討了高頻因子挖掘中的時(shí)間段切割因子方法論。文章首先解析了高頻因子從數(shù)據(jù)變換到K線聚合的算子范式，指出時(shí)間段切割因子本質(zhì)上是維度匹配因子中離散向量處理的衍生。通過(guò)引入信息鈍化機(jī)制，該因子能夠?qū)?shù)據(jù)進(jìn)行有效去噪，并提取不同交易性質(zhì)下的差異化邏輯。實(shí)證部分詳細(xì)構(gòu)建了振幅邊際異常相對(duì)波動(dòng)因子、振幅邊際異常相對(duì)換手因子以及價(jià)格異常相對(duì)換手因子，并分析了其在不同中性處理下的IC表現(xiàn)及分組回測(cè)收益。結(jié)果表明，此類(lèi)因子在低波價(jià)值、小市值等風(fēng)格上具有特定暴露，且在與主流風(fēng)格因子低相關(guān)的情況下，仍能產(chǎn)生穩(wěn)定的超額收益，為量化策略提供了新的維度匹配視角。

舍得酒業(yè)-600702-深度報(bào)告：舍得智慧，行穩(wěn)致遠(yuǎn).pdf

3積分
2026/06/04
33
長(zhǎng)江證券

舍得酒業(yè)作為川酒“六朵金花”之一，擁有深厚的歷史底蘊(yùn)。回顧其發(fā)展歷程，公司經(jīng)歷了從早期中低端擴(kuò)張、高端布局受阻、行業(yè)調(diào)整期下滑，到復(fù)星集團(tuán)入主后的戰(zhàn)略重塑。復(fù)星入主后，舍得酒業(yè)堅(jiān)持老酒戰(zhàn)略與長(zhǎng)期主義，構(gòu)建了清晰全面的產(chǎn)品矩陣，涵蓋品味舍得、智慧舍得等核心大單品及舍之道、T68等大眾產(chǎn)品。公司依托12萬(wàn)余噸優(yōu)質(zhì)基酒儲(chǔ)備，開(kāi)創(chuàng)雙年份認(rèn)證，并通過(guò)《舍得智慧人物》等IP強(qiáng)化老酒差異化定位。渠道方面，公司優(yōu)化庫(kù)存管理，穩(wěn)定市場(chǎng)秩序，夯實(shí)傳統(tǒng)渠道并布局新零售。展望未來(lái)，憑借老酒戰(zhàn)略引領(lǐng)與核心市場(chǎng)強(qiáng)化，舍得酒業(yè)有望實(shí)現(xiàn)漸進(jìn)式全國(guó)化擴(kuò)張，長(zhǎng)期增長(zhǎng)持續(xù)性可期。

基于美聯(lián)儲(chǔ)行為框架的理解：美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加息嗎？.pdf

5積分
2026/06/04
29
長(zhǎng)江證券

本文深入分析了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策框架的演變及其對(duì)年內(nèi)利率走勢(shì)的影響。美聯(lián)儲(chǔ)政策框架已從早期的金本位和財(cái)政從屬，演變?yōu)楫?dāng)前的“價(jià)格工具+數(shù)量工具”并行階段。價(jià)格工具主要反映宏觀政策立場(chǎng)，數(shù)量工具用于管理金融體系流動(dòng)性，兩者組合應(yīng)對(duì)不同經(jīng)濟(jì)背景。在決策依據(jù)上，美聯(lián)儲(chǔ)主要觀察CPI、失業(yè)率和NFCI指數(shù)。歷史規(guī)律顯示，聯(lián)儲(chǔ)在通脹高企時(shí)傾向加息，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)傾向降息。然而，聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)在政策路徑判斷上常出現(xiàn)偏差，聯(lián)儲(chǔ)傾向于高估終點(diǎn)利率，市場(chǎng)則往往低估變動(dòng)幅度。針對(duì)年內(nèi)走勢(shì)，報(bào)告指出當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)中通脹壓力逐步抬頭，能源項(xiàng)貢獻(xiàn)上升，消費(fèi)者通脹預(yù)期回升，但就業(yè)市場(chǎng)保持穩(wěn)定，流動(dòng)性暫未出現(xiàn)系統(tǒng)性問(wèn)題。基于此，美聯(lián)儲(chǔ)...

債市風(fēng)向標(biāo)系列（三）：新框架下，誰(shuí)是推升本輪CPI上行的新引擎？.pdf

3積分
2026/06/04
24
長(zhǎng)江證券

本文構(gòu)建了CPI新經(jīng)濟(jì)分析框架，將傳統(tǒng)八分法重分類(lèi)為食品、能源、非耐用品、耐用品、服務(wù)五大類(lèi)，以應(yīng)對(duì)2025年新基期下“服務(wù)升、商品降”的權(quán)重變化及總體與核心CPI的分化現(xiàn)象。研究指出，2022年9月至2024年1月的CPI下行期主要由豬周期拖累，而2025年以來(lái)的復(fù)蘇期則呈現(xiàn)新經(jīng)濟(jì)因素主導(dǎo)的特征：黃金上漲推升其他用品及服務(wù)，以舊換新政策支撐耐用品價(jià)格修復(fù)，暑期出行帶動(dòng)服務(wù)溫和回升。耐用品中的黃金相關(guān)分項(xiàng)貢獻(xiàn)突出，標(biāo)志著CPI驅(qū)動(dòng)由傳統(tǒng)因素轉(zhuǎn)向新舊動(dòng)能共振。在預(yù)測(cè)方面，基于生豬、原油、黃金高頻價(jià)格構(gòu)建回歸模型，預(yù)測(cè)2026年5-7月CPI環(huán)比呈現(xiàn)“5-6月回落、7月回升”的季節(jié)形態(tài)。遠(yuǎn)月預(yù)測(cè)采...

2026下半年宏觀經(jīng)濟(jì)展望：格局重塑，通脹再臨.pdf

9積分
2026/06/04
31
銀河證券

本報(bào)告由銀河證券發(fā)布，聚焦2026年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的深度展望。文檔核心圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)與結(jié)構(gòu)性變化展開(kāi)，重點(diǎn)分析了在復(fù)雜內(nèi)外環(huán)境下經(jīng)濟(jì)格局的重塑過(guò)程。核心觀點(diǎn)：報(bào)告深入探討了通脹壓力的重現(xiàn)及其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響，研判了經(jīng)濟(jì)周期中的關(guān)鍵拐點(diǎn)與趨勢(shì)。通過(guò)對(duì)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、政策導(dǎo)向及全球宏觀環(huán)境的綜合研判，為投資者提供關(guān)于未來(lái)半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)的專(zhuān)業(yè)解讀與前瞻性指引，旨在幫助讀者把握宏觀大勢(shì)，理解經(jīng)濟(jì)格局演變背后的邏輯。

證券行業(yè)及金融科技2026年中期策略：迎接盈利兌現(xiàn)驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)的奇點(diǎn)時(shí)刻.pdf

3積分
2026/06/04
46
西部證券

本文是西部證券發(fā)布的2026年中期證券行業(yè)及金融科技策略報(bào)告。報(bào)告首先復(fù)盤(pán)了2024年9月以來(lái)A/H股券商及金融科技板塊的股價(jià)表現(xiàn)，指出A股券商跑輸大盤(pán)，而H股券商及金融科技標(biāo)的因業(yè)績(jī)彈性及事件驅(qū)動(dòng)表現(xiàn)優(yōu)異。其次，報(bào)告分析了上市券商及金融科技公司的盈利表現(xiàn)，指出在市場(chǎng)交投活躍、兩融余額擴(kuò)張及IPO復(fù)蘇的背景下，行業(yè)ROE由4.3%提升至7.4%，主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自ROA的改善而非杠桿提升。各業(yè)務(wù)條線中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以量補(bǔ)價(jià)，投行業(yè)務(wù)邊際改善，資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，投資業(yè)務(wù)成為業(yè)績(jī)核心。金融科技板塊盈利迎來(lái)拐點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)杠桿加速釋放，AI賦能與牌照延伸成為關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)變量。最后，報(bào)告展望2026年，預(yù)計(jì)市場(chǎng)成交及發(fā)...

艾瑞咨詢-跨境電商行業(yè)：2026年中國(guó)跨境電商SaaS市場(chǎng)行業(yè)報(bào)告.pdf

4積分
2026/06/04
70
艾瑞咨詢

本報(bào)告聚焦2026年中國(guó)跨境電商SaaS市場(chǎng)，深入分析該細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)現(xiàn)狀、市場(chǎng)規(guī)模及發(fā)展趨勢(shì)。報(bào)告詳細(xì)梳理了跨境電商SaaS市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，對(duì)主要參與者的市場(chǎng)份額、產(chǎn)品能力及商業(yè)模式進(jìn)行了全面評(píng)估。同時(shí)，結(jié)合宏觀政策環(huán)境與數(shù)字化技術(shù)演進(jìn)，探討了SaaS工具在提升跨境貿(mào)易效率、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理中的核心價(jià)值與應(yīng)用場(chǎng)景。通過(guò)對(duì)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素與潛在挑戰(zhàn)的剖析，為相關(guān)企業(yè)提供戰(zhàn)略參考，助力其把握數(shù)字化轉(zhuǎn)型機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與全球化布局。

港股社服行業(yè)投資策略：服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇可期，把握邊際改善投資機(jī)遇.pdf

3積分
2026/06/04
20
申萬(wàn)宏源

本報(bào)告為申萬(wàn)宏源發(fā)布的2026年6月3日港股社會(huì)服務(wù)行業(yè)投資策略報(bào)告，主題為“服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇可期，把握邊際改善投資機(jī)遇”。報(bào)告主要涵蓋澳門(mén)博彩、在線旅游及餐飲茶飲三大板塊。在澳門(mén)博彩板塊，2026年初至今博彩收入同比增長(zhǎng)10.9%，中場(chǎng)博彩收入占比提升，EBITDA恢復(fù)至2019年的90%，優(yōu)于收入恢復(fù)度。非博彩元素如演唱會(huì)豐富，推動(dòng)行業(yè)向國(guó)際旅游城市轉(zhuǎn)型。主要企業(yè)估值處于低位，銀河娛樂(lè)、金沙中國(guó)及美高梅中國(guó)因在建項(xiàng)目及業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)被推薦。在線旅游板塊，短期受油價(jià)上漲擾動(dòng)，但長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定。同程旅行一季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健，出境游高增長(zhǎng)；攜程集團(tuán)國(guó)內(nèi)游具韌性，國(guó)際業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，2025年國(guó)際平臺(tái)總預(yù)訂同比增長(zhǎng)約...

科倫博泰生物-6990.HK-國(guó)際化ADC平臺(tái)構(gòu)筑核心價(jià)值，Sac_TMT商業(yè)化驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)端加速兌現(xiàn).pdf

4積分
2026/06/04
56
海通國(guó)際

科倫博泰生物-B（6990.HK）作為國(guó)際化ADC平臺(tái)企業(yè)，截至2025年底已商業(yè)化4款產(chǎn)品，覆蓋8項(xiàng)適應(yīng)癥。核心品種Sac-TMT（TROP-2ADC）國(guó)內(nèi)商業(yè)化穩(wěn)步兌現(xiàn)，已獲批4項(xiàng)適應(yīng)癥并納入醫(yī)保，一線NSCLC及TNBC數(shù)據(jù)積極，有望大幅打開(kāi)前線增量空間。海外方面，默沙東主導(dǎo)的TroFuse-005研究在子宮內(nèi)膜癌中達(dá)到OS/PFS雙主要終點(diǎn)，全球17項(xiàng)III期臨床矩陣成型，預(yù)計(jì)2027年成為海外商業(yè)化元年，首個(gè)適應(yīng)癥有望于當(dāng)年在美國(guó)獲批，海外銷(xiāo)售峰值潛力巨大。公司OptiDC?平臺(tái)持續(xù)賦能，布局ITGB6、CDH3等新興靶點(diǎn)，并通過(guò)雙向BD合作增強(qiáng)管線協(xié)同。盈利預(yù)測(cè)方面，預(yù)計(jì)FY26-...

聯(lián)訊儀器-688808-光通信測(cè)試需求爆發(fā)，國(guó)產(chǎn)龍頭乘勢(shì)而起.pdf

4積分
2026/06/04
49
招商證券

本報(bào)告聚焦于光通信測(cè)試設(shè)備領(lǐng)域，深入分析聯(lián)訊儀器（688808）作為國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)在行業(yè)爆發(fā)期的發(fā)展機(jī)遇。文檔首先探討了全球及國(guó)內(nèi)光通信市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，特別是隨著5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)深化、數(shù)據(jù)中心擴(kuò)容以及人工智能算力需求激增，光通信測(cè)試需求呈現(xiàn)顯著爆發(fā)態(tài)勢(shì)。報(bào)告詳細(xì)評(píng)估了聯(lián)訊儀器的核心競(jìng)爭(zhēng)力，包括其在高端測(cè)試儀器領(lǐng)域的技術(shù)積累、產(chǎn)品矩陣布局以及市場(chǎng)份額情況。通過(guò)對(duì)比國(guó)際巨頭與國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，分析其在國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程中的優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)。同時(shí)，文檔對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力及未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期進(jìn)行了量化分析，為投資者提供全面的企業(yè)畫(huà)像與投資建議。

東航物流-601156-卡位全球貿(mào)易核心，跨境空運(yùn)龍頭盈利可期.pdf

3積分
2026/06/04
42
招商證券

東航物流作為中國(guó)航空混改第一股，已發(fā)展成為以“天網(wǎng)+地網(wǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)的現(xiàn)代綜合物流服務(wù)商。全球航空貨運(yùn)供需偏緊，中國(guó)市場(chǎng)需求旺盛。公司依托全貨機(jī)及客機(jī)腹艙構(gòu)建“天網(wǎng)”，依托上海樞紐打造“地網(wǎng)”，并整合資源發(fā)展綜合物流解決方案。預(yù)計(jì)公司盈利將持續(xù)增長(zhǎng)，給予增持評(píng)級(jí)。公司概況與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)東航物流是中國(guó)東方航空集團(tuán)航空物流主業(yè)的經(jīng)營(yíng)主體，業(yè)務(wù)涵蓋航空速運(yùn)、地面綜合服務(wù)及綜合物流解決方案三大板塊。截至2025年報(bào)，公司擁有18架B777全貨機(jī)，獨(dú)家運(yùn)營(yíng)東航826架客機(jī)腹艙資源，航線覆蓋全球145個(gè)國(guó)家和地區(qū)的超945個(gè)目的地。公司在上海浦東、虹橋等12個(gè)樞紐機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)17個(gè)自營(yíng)貨站，形成“樞紐+網(wǎng)絡(luò)+產(chǎn)業(yè)鏈...

投資策略：2026中期策略，“十五五”階段開(kāi)啟新興產(chǎn)業(yè)景氣周期.pdf

30積分
2026/06/04
48
慧博智能投研

該文檔為慧博智能投研發(fā)布的2026年中期投資策略報(bào)告，核心主題圍繞“十五五”規(guī)劃開(kāi)啟的新興產(chǎn)業(yè)景氣周期展開(kāi)。報(bào)告旨在通過(guò)宏觀視角解析未來(lái)五年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新階段特征，重點(diǎn)梳理在政策導(dǎo)向與技術(shù)變革雙重驅(qū)動(dòng)下，具備高成長(zhǎng)潛力的新興賽道。內(nèi)容涵蓋對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)的研判，以及對(duì)新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)格局和景氣度波動(dòng)的深度分析。報(bào)告重點(diǎn)挖掘新質(zhì)生產(chǎn)力代表領(lǐng)域，如人工智能、高端制造、綠色能源等前沿科技行業(yè)的投資邏輯與潛在機(jī)遇，為投資者提供關(guān)于跨市場(chǎng)走勢(shì)、資產(chǎn)配置及重點(diǎn)賽道選擇的策略建議，幫助把握“十五五”初期的市場(chǎng)拐點(diǎn)與長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能。

壁仞科技-6082.HK-首次覆蓋報(bào)告：破壁鑄芯乘浪起，東方曦光映智芯.pdf

4積分
2026/06/04
46
平安證券（香港）

本報(bào)告為平安證券（香港）對(duì)壁仞科技（6082.HK）的首次覆蓋報(bào)告，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)78.63港元。報(bào)告指出，在AI驅(qū)動(dòng)及國(guó)產(chǎn)替代浪潮下，智能計(jì)算芯片市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，GPGPU成為主流。壁仞科技自2019年成立以來(lái)，憑借業(yè)內(nèi)頂尖團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建了從GPGPU架構(gòu)、SoC設(shè)計(jì)到軟件生態(tài)的完整技術(shù)閉環(huán)，是中國(guó)首家采用2.5DChiplet技術(shù)封裝雙AI計(jì)算裸晶的企業(yè)。公司通過(guò)構(gòu)建高韌性國(guó)產(chǎn)化供應(yīng)鏈，并在智算基礎(chǔ)設(shè)施、大模型生態(tài)及垂直行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多點(diǎn)突破，已與多家頭部客戶建立合作。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)顯示，公司收入將保持高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2027年扭虧為盈。綜合DCF及PS估值法，給予公司目標(biāo)價(jià)78.63港...