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2026年傳媒行業(yè)中期策略：中國AI新敘事與內(nèi)需新供給.pdf
- 5積分
- 2026/06/04
- 53
- 華鑫證券
該文檔為華鑫證券發(fā)布的2026年傳媒行業(yè)中期策略報告。報告核心聚焦于中國傳媒行業(yè)在2026年的發(fā)展趨勢，重點探討“中國AI新敘事”與“內(nèi)需新供給”兩大主題。一方面分析人工智能技術(shù)如何重塑傳媒行業(yè)的敘事邏輯與內(nèi)容生產(chǎn)模式，另一方面研究在內(nèi)需驅(qū)動下，傳媒行業(yè)如何通過新供給滿足市場變化。報告旨在為投資者提供傳媒行業(yè)在技術(shù)變革與消費內(nèi)需雙重背景下的投資策略與行業(yè)洞察。
基礎(chǔ)化工行業(yè)深度報告：行業(yè)盈利2025年觸底回升，2026Q1延續(xù)上行.pdf
- 3積分
- 2026/06/04
- 62
- 首創(chuàng)證券
本報告深入分析了基礎(chǔ)化工行業(yè)的盈利狀況、產(chǎn)能擴張周期及未來投資方向。宏觀層面，2026年P(guān)PI同比轉(zhuǎn)正確認經(jīng)濟復蘇，地緣沖突導致國際油價高位震蕩，帶動化工產(chǎn)品價格指數(shù)觸底反彈，行業(yè)景氣度上行。盈利方面，基礎(chǔ)化工行業(yè)在2025年結(jié)束下跌趨勢，營收與凈利潤同比增長，毛利率、凈利率及ROE均實現(xiàn)修復，2026年第一季度盈利加速，單季凈利潤創(chuàng)近年新高。產(chǎn)能方面，行業(yè)資本開支自2024年起持續(xù)大幅下降，在建工程自2025年明顯回落，預示產(chǎn)能擴張周期臨近尾聲，新增產(chǎn)能增速放緩，供需格局趨于改善。研發(fā)方面，行業(yè)研發(fā)支出持續(xù)增長，占比突破3%，高端化轉(zhuǎn)型加速。市場方面，行業(yè)指數(shù)跑贏大盤，估值修復后有望轉(zhuǎn)向業(yè)績...
高頻因子（十九）：收益來源基礎(chǔ)的因子挖掘方法論二——時間段切割因子.pdf
- 9積分
- 2026/06/04
- 30
- 長江證券
本報告深入探討了高頻因子挖掘中的時間段切割因子方法論。文章首先解析了高頻因子從數(shù)據(jù)變換到K線聚合的算子范式，指出時間段切割因子本質(zhì)上是維度匹配因子中離散向量處理的衍生。通過引入信息鈍化機制，該因子能夠?qū)?shù)據(jù)進行有效去噪，并提取不同交易性質(zhì)下的差異化邏輯。實證部分詳細構(gòu)建了振幅邊際異常相對波動因子、振幅邊際異常相對換手因子以及價格異常相對換手因子，并分析了其在不同中性處理下的IC表現(xiàn)及分組回測收益。結(jié)果表明，此類因子在低波價值、小市值等風格上具有特定暴露，且在與主流風格因子低相關(guān)的情況下，仍能產(chǎn)生穩(wěn)定的超額收益，為量化策略提供了新的維度匹配視角。
舍得酒業(yè)-600702-深度報告：舍得智慧，行穩(wěn)致遠.pdf
- 3積分
- 2026/06/04
- 33
- 長江證券
舍得酒業(yè)作為川酒“六朵金花”之一，擁有深厚的歷史底蘊。回顧其發(fā)展歷程，公司經(jīng)歷了從早期中低端擴張、高端布局受阻、行業(yè)調(diào)整期下滑，到復星集團入主后的戰(zhàn)略重塑。復星入主后，舍得酒業(yè)堅持老酒戰(zhàn)略與長期主義，構(gòu)建了清晰全面的產(chǎn)品矩陣，涵蓋品味舍得、智慧舍得等核心大單品及舍之道、T68等大眾產(chǎn)品。公司依托12萬余噸優(yōu)質(zhì)基酒儲備，開創(chuàng)雙年份認證，并通過《舍得智慧人物》等IP強化老酒差異化定位。渠道方面，公司優(yōu)化庫存管理，穩(wěn)定市場秩序，夯實傳統(tǒng)渠道并布局新零售。展望未來，憑借老酒戰(zhàn)略引領(lǐng)與核心市場強化，舍得酒業(yè)有望實現(xiàn)漸進式全國化擴張，長期增長持續(xù)性可期。
基于美聯(lián)儲行為框架的理解：美聯(lián)儲會加息嗎？.pdf
- 5積分
- 2026/06/04
- 29
- 長江證券
本文深入分析了美聯(lián)儲貨幣政策框架的演變及其對年內(nèi)利率走勢的影響。美聯(lián)儲政策框架已從早期的金本位和財政從屬，演變?yōu)楫斍暗摹皟r格工具+數(shù)量工具”并行階段。價格工具主要反映宏觀政策立場，數(shù)量工具用于管理金融體系流動性，兩者組合應對不同經(jīng)濟背景。在決策依據(jù)上，美聯(lián)儲主要觀察CPI、失業(yè)率和NFCI指數(shù)。歷史規(guī)律顯示，聯(lián)儲在通脹高企時傾向加息，在經(jīng)濟下行時傾向降息。然而，聯(lián)儲與市場在政策路徑判斷上常出現(xiàn)偏差，聯(lián)儲傾向于高估終點利率，市場則往往低估變動幅度。針對年內(nèi)走勢，報告指出當前美國經(jīng)濟中通脹壓力逐步抬頭，能源項貢獻上升，消費者通脹預期回升，但就業(yè)市場保持穩(wěn)定，流動性暫未出現(xiàn)系統(tǒng)性問題。基于此，美聯(lián)儲...
債市風向標系列（三）：新框架下，誰是推升本輪CPI上行的新引擎？.pdf
- 3積分
- 2026/06/04
- 24
- 長江證券
本文構(gòu)建了CPI新經(jīng)濟分析框架，將傳統(tǒng)八分法重分類為食品、能源、非耐用品、耐用品、服務五大類，以應對2025年新基期下“服務升、商品降”的權(quán)重變化及總體與核心CPI的分化現(xiàn)象。研究指出，2022年9月至2024年1月的CPI下行期主要由豬周期拖累，而2025年以來的復蘇期則呈現(xiàn)新經(jīng)濟因素主導的特征：黃金上漲推升其他用品及服務，以舊換新政策支撐耐用品價格修復，暑期出行帶動服務溫和回升。耐用品中的黃金相關(guān)分項貢獻突出，標志著CPI驅(qū)動由傳統(tǒng)因素轉(zhuǎn)向新舊動能共振。在預測方面，基于生豬、原油、黃金高頻價格構(gòu)建回歸模型，預測2026年5-7月CPI環(huán)比呈現(xiàn)“5-6月回落、7月回升”的季節(jié)形態(tài)。遠月預測采...
2026下半年宏觀經(jīng)濟展望：格局重塑，通脹再臨.pdf
- 9積分
- 2026/06/04
- 31
- 銀河證券
本報告由銀河證券發(fā)布，聚焦2026年下半年宏觀經(jīng)濟走勢的深度展望。文檔核心圍繞宏觀經(jīng)濟的周期性波動與結(jié)構(gòu)性變化展開，重點分析了在復雜內(nèi)外環(huán)境下經(jīng)濟格局的重塑過程。核心觀點：報告深入探討了通脹壓力的重現(xiàn)及其對宏觀經(jīng)濟政策的影響，研判了經(jīng)濟周期中的關(guān)鍵拐點與趨勢。通過對主要經(jīng)濟指標、政策導向及全球宏觀環(huán)境的綜合研判，為投資者提供關(guān)于未來半年經(jīng)濟運行趨勢的專業(yè)解讀與前瞻性指引，旨在幫助讀者把握宏觀大勢，理解經(jīng)濟格局演變背后的邏輯。
證券行業(yè)及金融科技2026年中期策略：迎接盈利兌現(xiàn)驅(qū)動估值修復的奇點時刻.pdf
- 3積分
- 2026/06/04
- 46
- 西部證券
本文是西部證券發(fā)布的2026年中期證券行業(yè)及金融科技策略報告。報告首先復盤了2024年9月以來A/H股券商及金融科技板塊的股價表現(xiàn)，指出A股券商跑輸大盤，而H股券商及金融科技標的因業(yè)績彈性及事件驅(qū)動表現(xiàn)優(yōu)異。其次，報告分析了上市券商及金融科技公司的盈利表現(xiàn)，指出在市場交投活躍、兩融余額擴張及IPO復蘇的背景下，行業(yè)ROE由4.3%提升至7.4%，主要驅(qū)動力來自ROA的改善而非杠桿提升。各業(yè)務條線中，經(jīng)紀業(yè)務以量補價，投行業(yè)務邊際改善，資管業(yè)務穩(wěn)健增長，投資業(yè)務成為業(yè)績核心。金融科技板塊盈利迎來拐點，經(jīng)營杠桿加速釋放，AI賦能與牌照延伸成為關(guān)鍵競爭變量。最后，報告展望2026年，預計市場成交及發(fā)...
艾瑞咨詢-跨境電商行業(yè)：2026年中國跨境電商SaaS市場行業(yè)報告.pdf
- 4積分
- 2026/06/04
- 70
- 艾瑞咨詢
本報告聚焦2026年中國跨境電商SaaS市場，深入分析該細分領(lǐng)域的行業(yè)現(xiàn)狀、市場規(guī)模及發(fā)展趨勢。報告詳細梳理了跨境電商SaaS市場的競爭格局，對主要參與者的市場份額、產(chǎn)品能力及商業(yè)模式進行了全面評估。同時，結(jié)合宏觀政策環(huán)境與數(shù)字化技術(shù)演進，探討了SaaS工具在提升跨境貿(mào)易效率、優(yōu)化供應鏈管理中的核心價值與應用場景。通過對市場驅(qū)動因素與潛在挑戰(zhàn)的剖析，為相關(guān)企業(yè)提供戰(zhàn)略參考，助力其把握數(shù)字化轉(zhuǎn)型機遇，實現(xiàn)業(yè)務增長與全球化布局。
港股社服行業(yè)投資策略：服務消費復蘇可期，把握邊際改善投資機遇.pdf
- 3積分
- 2026/06/04
- 20
- 申萬宏源
本報告為申萬宏源發(fā)布的2026年6月3日港股社會服務行業(yè)投資策略報告，主題為“服務消費復蘇可期，把握邊際改善投資機遇”。報告主要涵蓋澳門博彩、在線旅游及餐飲茶飲三大板塊。在澳門博彩板塊，2026年初至今博彩收入同比增長10.9%，中場博彩收入占比提升，EBITDA恢復至2019年的90%，優(yōu)于收入恢復度。非博彩元素如演唱會豐富，推動行業(yè)向國際旅游城市轉(zhuǎn)型。主要企業(yè)估值處于低位，銀河娛樂、金沙中國及美高梅中國因在建項目及業(yè)務優(yōu)勢被推薦。在線旅游板塊，短期受油價上漲擾動，但長期增長確定。同程旅行一季度業(yè)績穩(wěn)健，出境游高增長；攜程集團國內(nèi)游具韌性，國際業(yè)務快速增長，2025年國際平臺總預訂同比增長約...
科倫博泰生物-6990.HK-國際化ADC平臺構(gòu)筑核心價值，Sac_TMT商業(yè)化驅(qū)動利潤端加速兌現(xiàn).pdf
- 4積分
- 2026/06/04
- 56
- 海通國際
科倫博泰生物-B（6990.HK）作為國際化ADC平臺企業(yè)，截至2025年底已商業(yè)化4款產(chǎn)品，覆蓋8項適應癥。核心品種Sac-TMT（TROP-2ADC）國內(nèi)商業(yè)化穩(wěn)步兌現(xiàn)，已獲批4項適應癥并納入醫(yī)保，一線NSCLC及TNBC數(shù)據(jù)積極，有望大幅打開前線增量空間。海外方面，默沙東主導的TroFuse-005研究在子宮內(nèi)膜癌中達到OS/PFS雙主要終點，全球17項III期臨床矩陣成型，預計2027年成為海外商業(yè)化元年，首個適應癥有望于當年在美國獲批，海外銷售峰值潛力巨大。公司OptiDC?平臺持續(xù)賦能，布局ITGB6、CDH3等新興靶點，并通過雙向BD合作增強管線協(xié)同。盈利預測方面，預計FY26-...
聯(lián)訊儀器-688808-光通信測試需求爆發(fā)，國產(chǎn)龍頭乘勢而起.pdf
- 4積分
- 2026/06/04
- 49
- 招商證券
本報告聚焦于光通信測試設(shè)備領(lǐng)域，深入分析聯(lián)訊儀器（688808）作為國產(chǎn)龍頭企業(yè)在行業(yè)爆發(fā)期的發(fā)展機遇。文檔首先探討了全球及國內(nèi)光通信市場的持續(xù)增長趨勢，特別是隨著5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)深化、數(shù)據(jù)中心擴容以及人工智能算力需求激增，光通信測試需求呈現(xiàn)顯著爆發(fā)態(tài)勢。報告詳細評估了聯(lián)訊儀器的核心競爭力，包括其在高端測試儀器領(lǐng)域的技術(shù)積累、產(chǎn)品矩陣布局以及市場份額情況。通過對比國際巨頭與國內(nèi)競爭對手，分析其在國產(chǎn)替代進程中的優(yōu)勢與挑戰(zhàn)。同時，文檔對企業(yè)的財務狀況、盈利能力及未來增長預期進行了量化分析，為投資者提供全面的企業(yè)畫像與投資建議。
東航物流-601156-卡位全球貿(mào)易核心，跨境空運龍頭盈利可期.pdf
- 3積分
- 2026/06/04
- 42
- 招商證券
東航物流作為中國航空混改第一股，已發(fā)展成為以“天網(wǎng)+地網(wǎng)”雙輪驅(qū)動的現(xiàn)代綜合物流服務商。全球航空貨運供需偏緊，中國市場需求旺盛。公司依托全貨機及客機腹艙構(gòu)建“天網(wǎng)”，依托上海樞紐打造“地網(wǎng)”，并整合資源發(fā)展綜合物流解決方案。預計公司盈利將持續(xù)增長，給予增持評級。公司概況與業(yè)務結(jié)構(gòu)東航物流是中國東方航空集團航空物流主業(yè)的經(jīng)營主體，業(yè)務涵蓋航空速運、地面綜合服務及綜合物流解決方案三大板塊。截至2025年報，公司擁有18架B777全貨機，獨家運營東航826架客機腹艙資源，航線覆蓋全球145個國家和地區(qū)的超945個目的地。公司在上海浦東、虹橋等12個樞紐機場運營17個自營貨站，形成“樞紐+網(wǎng)絡(luò)+產(chǎn)業(yè)鏈...
投資策略：2026中期策略，“十五五”階段開啟新興產(chǎn)業(yè)景氣周期.pdf
- 30積分
- 2026/06/04
- 48
- 慧博智能投研
該文檔為慧博智能投研發(fā)布的2026年中期投資策略報告，核心主題圍繞“十五五”規(guī)劃開啟的新興產(chǎn)業(yè)景氣周期展開。報告旨在通過宏觀視角解析未來五年中國經(jīng)濟發(fā)展的新階段特征，重點梳理在政策導向與技術(shù)變革雙重驅(qū)動下，具備高成長潛力的新興賽道。內(nèi)容涵蓋對宏觀經(jīng)濟運行趨勢的研判，以及對新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、競爭格局和景氣度波動的深度分析。報告重點挖掘新質(zhì)生產(chǎn)力代表領(lǐng)域，如人工智能、高端制造、綠色能源等前沿科技行業(yè)的投資邏輯與潛在機遇，為投資者提供關(guān)于跨市場走勢、資產(chǎn)配置及重點賽道選擇的策略建議，幫助把握“十五五”初期的市場拐點與長期增長動能。
壁仞科技-6082.HK-首次覆蓋報告：破壁鑄芯乘浪起，東方曦光映智芯.pdf
- 4積分
- 2026/06/04
- 46
- 平安證券（香港）
本報告為平安證券（香港）對壁仞科技（6082.HK）的首次覆蓋報告，給予“強烈推薦”評級，目標價78.63港元。報告指出，在AI驅(qū)動及國產(chǎn)替代浪潮下，智能計算芯片市場高速增長，GPGPU成為主流。壁仞科技自2019年成立以來，憑借業(yè)內(nèi)頂尖團隊，構(gòu)建了從GPGPU架構(gòu)、SoC設(shè)計到軟件生態(tài)的完整技術(shù)閉環(huán)，是中國首家采用2.5DChiplet技術(shù)封裝雙AI計算裸晶的企業(yè)。公司通過構(gòu)建高韌性國產(chǎn)化供應鏈，并在智算基礎(chǔ)設(shè)施、大模型生態(tài)及垂直行業(yè)應用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多點突破，已與多家頭部客戶建立合作。財務預測顯示，公司收入將保持高速增長，預計2027年扭虧為盈。綜合DCF及PS估值法，給予公司目標價78.63港...

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