IEA預測2026年全球原油供需格局變化及油價走勢研判

根據IEA最新月報數據，2026年全球原油市場呈現顯著的“供給下滑強于需求收縮”格局。具體而言，預計2026年全年原油需求下滑42萬桶/日至1.04億桶/日，其中第二季度下滑最為劇烈，預計達245萬桶/日；而供給端預計全年下滑390萬桶/日至1.022億桶/日。戰后至4月，全球原油供給已累計下滑1280萬桶/日，導致全球原油庫存快速去化，3月和4月分別消耗1.29億桶和1.17億桶。

支撐油價高位震蕩及上行風險的核心邏輯在于供給端的硬約束。首先，OPEC組織原油產量環比下降8.3%，閑置產能幾乎降至零（僅2萬桶/天），顯示出極強的市場控制力且缺乏緩沖余地。其次，盡管美國原油產量保持小幅增長，但其新鉆井數量和庫存井數量屢創新低，表明頁巖油高產量難以為繼，未來剩余供給和定價權有望向中東集中。此外，過去五年全球上游資本開支的系統性欠缺，導致原油產能供給彈性缺失，足以對沖康波蕭條期帶來的需求降速。

地緣政治因素進一步加劇了供給緊張。霍爾木茲海峽關閉數周，導致更多油井被迫關停，長時間關停將造成部分產能的永久損失。市場此前過分樂觀估計了中東戰事的結束進度，目前現實矛盾顯著，市場開始逐漸定價遠期油價的上行。考慮到康波蕭條期實物資產的重估邏輯，以及能源安全戰略的重要性，原油作為戰略性資產，其價格具備抗通脹韌性。因此，預計油價將在高位震蕩中維持中樞上移，投資者應關注具備強勁自由現金流和高股息特征的能源紅利資產，以及新疆等具備資源稟賦的能源自主可控項目建設機會。