2026年計(jì)算機(jī)行業(yè)財(cái)務(wù)基本面改善的具體表現(xiàn)及驅(qū)動(dòng)因素是什么？

根據(jù)2026年計(jì)算機(jī)行業(yè)中期策略報(bào)告，計(jì)算機(jī)行業(yè)財(cái)務(wù)基本面已呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，主要表現(xiàn)及驅(qū)動(dòng)因素如下： 首先，營(yíng)收與利潤(rùn)端逐步修復(fù)。自2023年起，計(jì)算機(jī)行業(yè)平均總營(yíng)收增速開(kāi)始回升，并超過(guò)滬深A(yù)股平均水平，表明行業(yè)已適應(yīng)下游需求變化。在利潤(rùn)方面，板塊整體盈利有望在2025-2026年擺脫2021-2023年的負(fù)增長(zhǎng)通道，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，2025年百分比提升明顯。 其次，費(fèi)用控制成效顯著。計(jì)算機(jī)行業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用增速順應(yīng)全A股趨勢(shì)逐漸降低，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，顯示出較強(qiáng)的成本控制能力。研發(fā)費(fèi)用增速也趨于平穩(wěn)，盡管公司規(guī)模較小，但平均研發(fā)費(fèi)用仍接近全A平均水平，保持了持續(xù)的創(chuàng)新投入。這種“降本”策略有助于提升凈利率水平。 再次，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與現(xiàn)金流改善。行業(yè)通過(guò)主動(dòng)篩選高質(zhì)量訂單，減少低毛利、低回款項(xiàng)目，使得2022-2025年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流保持正增長(zhǎng)。雖然絕對(duì)值低于全A股，但趨勢(shì)向好。應(yīng)收賬款方面，計(jì)算機(jī)板塊平均規(guī)模約為全A股的一半，且增速低于收入增速，反映出行業(yè)追求高質(zhì)量收入的舉措，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步下降。 最后，利潤(rùn)率結(jié)構(gòu)對(duì)比。計(jì)算機(jī)行業(yè)因主要成本為人工，毛利率天然高于滬深A(yù)股，但扣除費(fèi)用后凈利率明顯低于全A股。隨著費(fèi)用控制的深入及營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)大，凈利率有望逐步改善。 綜上，計(jì)算機(jī)行業(yè)通過(guò)適應(yīng)需求變化、強(qiáng)化費(fèi)用控制及優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了基本面的企穩(wěn)與修復(fù)，為估值修復(fù)提供了支撐。