2026年下半年A股盈利修復(fù)的核心驅(qū)動因素及行業(yè)分布預(yù)測

2026年下半年A股盈利進(jìn)入穩(wěn)步上行通道，主要受以下三項因素共同驅(qū)動：一是AI產(chǎn)業(yè)的長周期需求拉動仍在持續(xù)；二是制造業(yè)產(chǎn)能出清后的供給約束逐步顯現(xiàn)；三是企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿回升帶動資本開支周期啟動。從盈利周期看，本輪上行周期有望延續(xù)至2027年上半年。

在盈利增速節(jié)奏上，預(yù)計二季度在AI產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績持續(xù)釋放及出口韌性支撐下，盈利增幅擴(kuò)大；三季度隨著基數(shù)抬升及內(nèi)需修復(fù)偏弱，業(yè)績增幅預(yù)計收窄；四季度在低基數(shù)效應(yīng)及全年業(yè)績集中兌現(xiàn)帶動下，盈利增速達(dá)到全年峰值。中性假設(shè)下，A股非金融盈利增速在二、三、四季度的累計盈利增速分別為13.5%、13.3%、15.6%。全A全年累計增速預(yù)計為9.2%。

從行業(yè)分布來看，盈利增速預(yù)計較高的板塊主要集中在信息技術(shù)、中游制造業(yè)、資源品等領(lǐng)域。信息技術(shù)領(lǐng)域受益于AI需求擴(kuò)張和自主可控政策加碼，全年板塊盈利中樞預(yù)計在30%以上，其中算力基建和上游材料方向盈利兌現(xiàn)度較高。資源品領(lǐng)域，戰(zhàn)略小金屬、化工原料等核心品類受益于供需緊平衡與資源安全管控升級，板塊全年盈利同比增速約20%。中游制造業(yè)隨著新一輪資本開支周期上行和PPI回升，毛利率和利潤增速有望邊際回升，其中電力設(shè)備、高端機(jī)床、航空裝備等高端制造業(yè)是盈利確定性最強(qiáng)的部分。