美邦科技產業化精細化工產品進展如何？

四氫呋喃+甲苯氧化，營收基本持平。

1、四氫呋喃：國內最大LBDO提純法制備企業之一，市占率24.39%

四氫呋喃，又名氧雜環戊烷、1,4-環氧丁烷，是一個雜環有機化合物，化學式為 C4H8O，屬于醚類，是呋喃的完全氫化產物，為無色透明液體，溶于水、乙醇、乙 醚、丙酮、苯等。 四氫呋喃主要用作化工新材料、醫藥中間體等領域的重要原料、溶劑。美邦科 技以 BDO 生產及利用過程中的副產品或粗加工產品 LBDO 為原料生產四氫呋喃，實 現了資源綜合利用，降低了污染物排放及碳排放。

四氫呋喃產品采用 LBDO 提純的生產工藝，主要生產工序包括 BDO 精制提純、 脫水環化反應、多步產品精制工序等。LBDO 提純生產工藝技術集成了反應精餾技 術、熱泵技術、熱耦合技術、環保與生產系統集成技術、膜集成技術等先進的技術 和裝備，能夠實現以 LBDO 為主要原料的情況下對生產過程產生污染物的有效處理， 并制得高品質四氫呋喃。2020 年，BDO 市場相對低迷，上游廠商開工率不足，導致原材料 LBDO 供應減 少，四氫呋喃產量、銷量都有所下降。2021 年，四氫呋喃產業鏈上下游景氣度提升， 供需兩旺，量價齊升，銷售收入大幅增長。2022 年第三季度開始，四氫呋喃價格自 高點回落，但此前價格較高，2022 年 Q1-Q3 的整體銷售收入仍然維持在較高水平。

目前國內市場上，四氫呋喃產品的主要下游產品為聚四氫呋喃（PTMEG）。需 求趨勢方面，BDO 下游 PTMEG、PBAT 及 γ-丁內酯等領域發展前景良好，在政策支 持下未來迎來快速發展，驅動 BDO 行業需求長期向好。

以 PTMEG 為下游的生產廠家通常在生產四氫呋喃后將其作為進一步生產 PTMEG 的原材料，形成一體化產業鏈，不將四氫呋喃作為商品對外銷售。此外，相 關產品生產要求精細化程度普遍較高，所以美邦科技在商品四氫呋喃流通市場面對 的直接競爭對手相對較少。 根據招股書披露，卓創資訊數據顯示，美邦科技子公司美邦寰宇為國內最大的 LBDO 提純法制備四氫呋喃的生產企業之一，在 LBDO 提純法四氫呋喃領域的市場 占有率達到 24.39%，在流通領域四氫呋喃的市場占有率達到 11.49%。

2、甲苯氧化：空氣氧化法技術優勢，市占率苯甲醛21.7%、苯甲醇9%

甲苯氧化系列產品主要包括苯甲醇、苯甲醛及苯甲酸，是生產工業化學品、醫 藥、農藥、香精香料的重要原料。目前氯化法為行業內生產苯甲醇、苯甲醛產品的主流工藝。該方法工藝路線較 長，產物分離難度高，同時還會排放有機廢物和腐蝕性氣體，更為重要的是最終產 品難以避免地含有氯元素，大大限制了產品應用范圍。 美邦科技采用自主研發的甲苯空氣氧化法工藝聯產苯甲醇、苯甲醛等產品，從 源頭解決了傳統氯化法高排放、高腐蝕性、產品含氯等問題，制得產品質量高、不 含氯，在高端市場領域具有顯著應用優勢。

美邦科技的甲苯氧化系列產品項目于 2019 年 Q4 正式投產。2020 年，盡管甲苯 氧化系列產品價格有所回落，但隨著苯甲醇、苯甲醛產品產能逐步釋放及下游客戶 的持續開拓，甲苯氧化系列產品銷售收入顯著增加。從占比來看，苯甲醇的營收占比有輕微的下降，2022 年 Q1-Q3 的營收占比為 43.79%；苯甲醛的營收占比從 2019 年的 38.19%提升至 2022 年前三季度的 47.80%。2021 年，甲苯氧化系列產品價格逐步恢復，同時產銷量穩步提高，產品銷售收 入增加。2022 年 1-9 月，因原材料甲苯價格上漲，苯甲醇、苯甲醛的銷售價格進一 步提高，與此同時工藝改進推動了苯甲酸的產銷量增長，甲苯氧化系列產品銷售收 入保持增長趨勢。

苯甲醛單價基本保持在 1 萬元/噸以上，銷量在 2021 年突破 1 萬噸，對應當年營 收也首次突破 1.1 億元；2022 年前三季度營收已經達到了 2021 年全年營收的 90%。苯甲酸的營收規模整體占比較小，2021 年的單價有較大提升，突破 1 萬元/噸， 營收規模從 2019 年的 334.33 萬元提升至 2022 年前三季度的 1747.57 萬元。

中國是全球最大的苯甲醇生產基地，約占全球產能的 40%。國內產能分布較為 集中，主要生產企業為綠色家園、武漢有機、美邦科技、魯西化工。根據招股書披 露的卓創資訊數據計算，2021 年美邦科技苯甲醇國內市場占有率約為 9.0%，位列全 國第三。美邦科技的生產子公司科林博倫是國內唯一一家采取甲苯氧化法技術路線 的苯甲醇生產企業，相比于其他企業具有產品不含氯、綠色環保的明顯優勢。 苯甲醛的主要產能國也是中國，主要包括美邦科技、南通天時、綠色家園、武 漢有機等企業。美邦科技 2021 年的苯甲醛產量約 1 萬噸，根據卓創資訊數據計算， 公司在國內的市場占有率約 21.7%，位列全國第二。