道森股份發展歷程、主要產品、股權結構及盈利分析

深耕油氣設備二十載，進軍新能源設備制造。

1、多年聚焦油氣設備，傳統業務有所承壓

道森股份成立于 2001 年，是國內老牌油氣開發設備制造商；2015 年，成功在 上交所公開發行股票，掛牌上市。公司自成立以來一直聚焦發展油氣鉆采設備的研 發、生產及銷售，陸續取得 API 6D、API 6A 認證，并成為中海油、中石油、中石 化的物資供應商，業務也遍及海外主要產油區。

道森為國內優質鉆采設備供應商，主營油氣鉆采和油氣加工設備業務。公司在 油氣設備領域的主要產品有井口裝置及采油（氣）樹、井控設備、管線閥門等設備， 產品廣泛應用于頁巖油氣及致密油氣開采、陸地石油開采、海洋石油開采及油氣管 線輸送，深受行業認可。1）井口裝置及采油（氣）樹：油氣井最上部控制和調節油 氣生產的關鍵設備，基本作用是通過調節生產井口的壓力和油（氣）井口流量進行 控制性采油、采氣，保證各項施工安全，便于日常的生產管理。2）井控設備：可以 在鉆井過程中引導與控制鉆井內高壓油氣流，防止發生溢流、井涌、井噴，是確保 鉆井作業安全的必備裝備。3）管線閥門：主要包括閘閥、球閥、止回閥等，作用是 控制管道中介質的接通與截斷，調節流量、控制溫度、防止回流、調節和排泄壓力。

公司主要客戶為海外大型油氣設備及技術服務公司，海外客戶分布于美國、加 拿大、澳大利亞、南美、中東、東南亞等，國內客戶包括中石油、中海油等，業務 遍及世界主要產油區。

傳統業務營收有所承壓，成本端壓力仍在。2020 年受全球新冠疫情蔓延、中美 貿易爭端加劇、行業景氣度下降等因素影響，公司營收同比下降 35.28%。2021 年 全球經濟增速整體趨緩，各國寬松的貨幣政策及俄烏沖突等多種因素導致油價虛高， 同時傳統油氣與頁巖油氣市場博弈以及各國新能源政策影響，國際原油需求恢復緩 慢，海外油服設備行業復蘇承壓。北美活躍鉆機數量雖然自 2021 年初 410 臺至年 底逐步增加到 676 臺，但總數仍然遠低于疫情前的水平，疫情前約為 1200 臺左右； 這也側面顯示出本輪油價上升并非完全由油氣需求驅動，油氣價格和油氣設備市場 的直接相關性在下降。公司對國際油氣設備行業持續復蘇，尤其北美頁巖氣市場的 復蘇持謹慎態度。但國內疫情得到控制后油氣開采活動恢復加速，使公司營收有所 恢復，實現營收 11.75 億元，同比增長 38.58%。但由于原材料成本、人工成本的上 升，公司的盈利能力進一步惡化，2021 年公司利潤出現大幅虧損。

2、實控人變動，收購洪田轉型且瘦身聚焦新能源設備制造

科云新材入股，實控人發生變動。近年來，公司傳統業務業績承壓，開始謀求 轉型。2021 年前，道森股份的控股股東為寶業機械公司、江蘇道森投資有限公司及 蘇州科創投資咨詢有限公司（道森投資全資子公司），三家公司分別持有道森股份 26.10%、39.15%、0.98%股權，共計持股 66.23%。舒志高先生通過分別持有寶業 機械、道森投資各 59.16%股權成為道森股份的實際控制人。2021 年 10 月，舒志高 先生簽署股權轉讓協議，通過道森投資和寶業機械以 15.84 元/股的價格分別向科云 新材料有限公司、華昇暉與銘鷹發展轉讓道森股份 28%、12%及 10%股份。2022 年 4 月公司股權轉讓完成后，科云新材以 28%的持股比例成為實際控制方，趙偉斌 先生通過深圳市科源產業控股有限公司 100%控股科云新材，成為道森股份的實際 控制人，另兩大股東華昇暉與銘鷹發展均為財務投資者。

道森股份控股洪田科技，進行戰略轉型。2022 年 6 月 14 日，道森股份以現金 收購深圳首泰信息產業中心和深圳騰希信息企業（有限合伙）合計持有的洪田科技 有限公司 51%股權，交易對價款合計為 4.25 億元，收購完成后，道森股份成為洪田 科技的控股股東。道森股份憑借其設備制造和管理優勢，具備實現由傳統石油能源 設備制造商向新能源智能設備制造商戰略轉型的基礎，通過控股洪田科技，公司快 速切入行業前景良好的新能源智能設備制造行業，迅速實現戰略轉型。

新團隊成員經驗較為豐富，為公司發展注入新動能。公司實控人發生變更后， 高管團隊成員逐步換血，總經理兼財務總監由鄒利明變更為劉安來，陳賢生任公司 副董事長。此外，公司聘任陳銘為監事會主席，朱開星為董事會秘書、副總經理。 董事長趙偉斌擁有 10 余年實體經濟管理經驗，曾在中船重工物資貿易集團，深圳市 前海秋葉原供應鏈有限公司，前海東興資產管理有限公司，廣州中色物聯網有限公 司，科云新材料有限公司等企業擔任管理人員，履歷豐富。總經理劉安來曾在比亞 迪，海洋王照明科技股份有限公司，英吉斯國際融資租賃有限公司，深圳市聯合保 理有限公司等企業擔任高級管理人員。整體管理團隊在保證年輕化的同時，產業工 作經驗和管理經驗也十分豐富，為公司未來的發展注入了新的勢能。

拋售虧損控股子公司，加快企業“瘦身”謀轉型。道森股份子公司由于傳統行 業原因出現虧損，公司為了優化自身資產結構，聚焦新能源設備業務，逐步注銷或 出售子公司。2019 年，由于馬斯特閥門子公司經營團隊市場開拓緩慢，經營成本管 理不善，經營業績持續虧損，未能達到公司投資預期，道森股份申請清算了該子公 司并在 2021 年完成了清算及注銷手續。2020 年至 2021 年期間，由于受到國際貿 易環境和疫情的影響，美國道森和道森新加坡兩家子公司均出現大幅虧損的情況， 并有虧損增加的趨勢。2022 年道森股份為剝離低效資產，提高公司未來盈利能力， 向外延世控股有限公司出售了這兩家全資子公司。此外，公司還計劃將道森閥門和 成都道森兩家子公司出售。通過拋售低效資產，道森股份能夠緩解自身利潤端的壓 力，加快自身業務轉型的步伐。

轉型后道森業績扭虧為盈，費用呈下降趨勢。2022年公司前三季度實現營業 收入 14.6 億元，歸母凈利潤扭虧為盈，這主要與收購洪田科技、道森自身經營狀況 好轉有關。2022 年道森股份持續拋售虧損子公司，得益于資產結構的優化，公司的 費用水平開始下降，2022 前三季度財務費用為負，綜合費用率為8.98%，綜合毛利率為18.1%，盈利能力逐步修復。

3、洪田科技為知名銅箔設備商，盈利能力較為可觀

洪田科技主營電解銅箔設備，為業內知名設備制造商。洪田科技成立于 2012 年 4 月 25 日，目前已成長為國內知名的新能源智能裝備制造商，在鋰電銅箔設備領 域知名度較高。公司以松田光也先生帶領的技術團隊為核心，專注研發各種高精密 機電設備領域的高端制造裝備及自動化系統的開發集成。公司在充分引進日本先進 技術的基礎上不斷加大自主研發，已實現電解銅箔高精密設備的國產化，打破了進 口設備對國內高端電解銅箔市場的壟斷。

憑借先進的生產技術優勢，洪田科技先后 榮獲“高工金球獎 2020 年度創新技術”、“高工金球獎 2020 年度快速成長企業” 等榮譽。目前，公司已成功研制出超大規格電解銅箔陰極輥、生箔機以及配套設備， 能穩定生產高端極薄 3.5um 的鋰電銅箔產品以及 5G 高頻高速電子信息產品用的 9um 超薄標準銅箔，刷新了全球電解銅箔設備行業的新紀錄。公司的核心產品電解 銅箔陰極輥、生箔機、陽極板、高效熔銅罐、表面處理機等年產能超過 1000 余臺套。

深度綁定下游，強化市場優勢。2022 年 7 月 8 日，諾德股份入股道森股份，雙 方簽訂戰略合作協議。協議顯示，洪田科技約定以其鋰電銅箔一體化生產設備制造 的技術和市場優勢與諾德股份在鋰電銅箔領域進行合作研發，同時優先供應諾德股 份生產基地建設所需要的鋰電銅箔生產設備。此外，公司主要客戶還包括眾多鋰電 池材料頭部企業：韓國日進、中國臺灣南亞、長春集團、嘉元科技、中一科技、新疆億 日、廣東盈華、江西銅博、超華科技、金川集團、豫光金鉛、江銅耶茲等國內外知 名企業，公司市場占有率超 30%以上。

收入增速可觀，降費提效強化盈利能力。公告顯示，2021 年洪田科技營業收入 為 3.8 億元，同比增長 98%，2018-2021CAGR 達 69%，實現歸母凈利潤 0.78 億元， 同比增長 86%，公司盈利能力較為可觀。成本方面，公司營業成本逐年遞增，主因 洪田科技生產所用貴金屬鈦材、大宗商品鋼鐵與銅材等原材料成本在生產成本中占 比達 90%左右，而近幾年原材料價格不斷上漲，導致公司大量出貨的同時推高成本 水平。費用方面，由于公司逐步成長及以技術創新為發展理念，管理費用和研發費 用近四年持續上漲，但得益于整體運營效率的提升，公司費用率水平持續下降。