道森股份發(fā)展歷程、主要產(chǎn)品、股權(quán)結(jié)構(gòu)及業(yè)績分析

轉(zhuǎn)型電解銅箔設(shè)備賽道，重回業(yè)績增長軌道。

1.油氣設(shè)備商收購上海洪田科技，轉(zhuǎn)型電解銅箔設(shè)備制造

22 年收購洪田科技，轉(zhuǎn)型鋰電銅箔設(shè)備制造。道森股份于 2001 年成立，主營業(yè)務(wù)為油 氣鉆采設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，2015 年成功上市，2020 年至 2021 年受外部宏 觀條件等因素影響，公司所處油氣行業(yè)遭受國際原油需求大幅下降和油價劇烈波動等沖 擊，業(yè)績承壓。2022 年 6 月，道森股份以共計 4.25 億的對價收購洪田科技 51%的股份， 切入鋰電銅箔設(shè)備賽道。同時，為進一步優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，公司 22 年度完成了美國道 森、新加坡道森、成都道森、江蘇隆盛、道森閥門等低效資產(chǎn)的剝離。

洪田科技覆蓋鋰電銅箔全線生產(chǎn)設(shè)備。洪田科技成立于 2012 年，于 2016 年正式投入鋰 電銅箔設(shè)備領(lǐng)域，公司核心產(chǎn)品為高效溶銅罐、生箔機、陰極輥、陽極板和表面處理機 等，能夠制造直徑 3m，寬幅 1.82m 的超大規(guī)格陰極輥、生箔機以及配套設(shè)備。設(shè)備能夠 穩(wěn)定生產(chǎn) 3.5 微米高端極薄的鋰電銅箔、5G 高頻高速電子信息產(chǎn)品用的 9um 超薄標(biāo)準(zhǔn)銅 箔，在行業(yè)中具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。洪田科技的主要客戶來源廣泛，知名客戶包括韓國日 進和臺灣南亞，國內(nèi)上市企業(yè)包括諾德股份、嘉元科技、中一科技以及遠(yuǎn)東集團，大型 國企包括江銅耶茲、豫光金鉛等，綜合市占率達(dá) 30%。

2.股權(quán)結(jié)構(gòu)：實控人完成變更，下游大客戶參股

科云新材成為公司控股股東，實際控制人變更為趙偉斌。2022 年 4 月，道森股份的控股 股東道森投資及寶業(yè)機械以 15.84 元/股的轉(zhuǎn)讓價格，共計出讓公司股份 10,400 萬股，占 公司總股份 50%，其中分別向科云新材、華昇暉及銘鷹發(fā)展轉(zhuǎn)讓 28%、12%和 10%的公 司股份。實現(xiàn)權(quán)益變動后，科云新材成為道森股份控股股東，科云新材控制人趙偉斌成 為道森股份的實際控制人。 下游大客戶諾德股份參股公司股權(quán)。2022 年 7 月，道森股份與諾德股份簽訂戰(zhàn)略合作協(xié) 議，并向諾德股份轉(zhuǎn)讓其 5%的股份。雙方共同開展銅箔設(shè)備與產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)及技術(shù)共 享，有利于子公司洪田科技在鋰電銅箔設(shè)備產(chǎn)業(yè)的進一步布局與擴張。

3.22年下半年洪田科技并表，公司業(yè)績重回增長軌道

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓，并表洪田科技后扭虧為盈、重回增長。21 年受外部宏觀條件沖擊，公司 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績承壓，2021 年歸母凈利為-3,560 萬元，扣非歸母凈利為-5603 萬元，錄得虧 損。22 年公司收購洪田科技，自 2022 年 6 月 30 日起洪田科技開始并表，公司盈利表現(xiàn) 顯著提升，2022 年實現(xiàn)營業(yè)收入 21.89 億元，同比增長 86.39%，實現(xiàn)歸母凈利潤 1.06 億 元。洪田科技業(yè)績表現(xiàn)佳，且積極布局高精度設(shè)備行業(yè)，下游處于高速增長階段，市場 需求量大，有望進一步帶動公司釋放盈利空間。

洪田科技營收高速增長，期間費用率顯著下降。受益新能源汽車市場高速增長，下游市 場需求量大，近幾年洪田科技營收與利潤歸母穩(wěn)定增長，2018-2022 年營業(yè)收入 CAGR 為 65.46%，歸母凈利潤 CAGR 為 96.19%，其中 2022 年實現(xiàn)營業(yè)收入 5.92 億元，同比增 長 54.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤 1.21 億元，同比增長 55.4%，業(yè)績再創(chuàng)新高，“鹽城一期”項 目擴產(chǎn)計劃或?qū)⒊掷m(xù)釋放利潤增長空間。公司經(jīng)營管理效率逐步提高，期間費用率基本 都呈下降趨勢，規(guī)模效益顯著、盈利能力優(yōu)秀，洪田科技 2021 年凈利率、毛利率分別為 20.27%和 29.87%，2018-2021 年總體毛利率維持在 30%-40%。