旭光電子發展歷程、主營業務及經營狀況如何？

電真空器件龍頭積淀深厚，多聚焦軍工電子布局煥新生。

1.老牌電真空器件龍頭

旭光電子是國內唯一擁有金屬零件加工、精密陶瓷制造到智能電氣裝備的全產業鏈技 術創新型高新技術企業。公司前身為國營旭光電子管廠，1965 年創建于四川廣元，設立以 來主要聚焦電真空器件的經營和拓展。公司于 1994 年股份制改造，2002 年在上交所上 市。為豐富業務結構，增加公司盈利能力，公司戰略布局軍工板塊與電子陶瓷行業。

公司有三大業務板塊，分別為電真空業務、軍工軍品業務與電子陶瓷業務。其中，以 真空開關設備、電真空器件、電子陶瓷材料、智能控制快速開關、專業設備制造等多元化 的研發、生產制造、銷售為主業，涉及電子管、真空滅弧室、固封極柱、高低壓成套配電 裝置、直流輸配電以及電子陶瓷、電子工業專業設備和動力能源制造、金屬零件精密鑄 造、嵌入式計算機等領域。目前，公司是國內最大的金屬陶瓷電真空器件生產企業之一， 是總裝備部、國家科工局認定的軍品承制單位，公司各項業務、業務主體與相關產品列述 如下：

電真空業務：主要產品真空開關管、固封極柱和高低壓配電成套裝置及電器元件主要 用于電力行業，其市場需求的動力來源于輸配電網的建設和升級改造及各行業的新建項目 及改造。

軍工軍品業務：公司軍工產品包括電子發射管、精密結構件、嵌入式計算機等。產品 真空電子管主要用于雷達、點火、引爆、電子對抗等，主要客戶為我國各大軍工集團下屬 的企業和科研院所。控股子公司易格機械主業為生產制造高精度、形狀復雜的精密結構 件，產品廣泛用于航空、航天、兵器等領域。控股子公司西安睿控致力于國產化自主可控 嵌入式計算機系統的研發、生產和銷售，主要服務于軍工和軌道交通領域。

電子陶瓷業務：主要產品陶瓷電真空器件，陶瓷金屬化是公司最核心的技術之一。控 股子公司旭瓷公司專業從事氮化鋁材料的研發、生產、銷售及技術服務，主要產品包括氮 化鋁粉體、基板、結構件等電子陶瓷材料。旭瓷新材料氮化鋁產業已從粉體、流延基板， 結構件、半導體設備器件、高溫共燒多層線路板等全線打通，并形成規模銷售。已計劃建 設產能 500 噸高純度高性能粉體生產線。

2. 2020 年是公司發展的分水嶺，整合優質資源聚焦軍工電子

隨著光通信步入成熟階段，行業整合加劇，2020 年儲翰不再進入合并報表。從現有業 務結構來看，開關管為主要業務，2021 年收入占比達到 61.8%。從歷史收入結構來看，開 關管業務始終占據較為重要的位置，然而過去成長性的業務則主要是光電器件業務——該 業務主體是儲翰科技，主要產品為光模塊和光組件，客戶為全球多數主流通訊設備廠商， 對標新易勝、光迅科技、華工科技。隨著光通信行業持續發展，光器件相關企業加快并購 重組加劇，行業集中度進一步提高。2020 年 4 月，儲翰科技王勇等 83 名股東與中際旭創 股份有限公司簽署了《關于成都儲翰科技股份有限公司之股份轉讓協議》，該 83 名儲翰科 技的股東擬將其合計持有的儲翰科技 67.19%的股權轉讓給中際旭創股份有限公司。2020 年 5 月 19 日，公司喪失儲翰科技的控制權導致合并報表范圍發生變化，儲翰科技不再納入合 并報表范圍。

2020 年之后，軍工電子資產逐步注入，公司向軍工電子逐步轉型。2020 年上半年，公 司投資 7,620.38 萬元收購易格機械 35.2%股權，成為易格機械的控股股東。易格機械是一 家以精密鑄造及精密零部件制造為基礎的軍工配套供應商，專業從事航空、航天、制導武 器精密鑄件、精密零部件的設計與制造，其主要產品包括系列導彈零部件，各類航空電子 機箱，系列光電吊艙結構零部件，航空發動機零部件、各類光電平臺零部件、各類飛機的 零部件等。值得一提的是，易格機械已取得從事軍品業務的相關資質認證，是國內少數具 備精密鑄造、精密制造、總裝總調一體化能力的民營參軍企業之一。公司通過此次投資，希望強化公司在軍工板塊的業務實力——原有電子管業務亦有一定的軍工客戶，有望發揮 協同效應。

2021 年上半年，公司收購睿控創合 38%股權，意在快速切入嵌入式計算機行業，獲 得國產化替代戰略發展機遇。2020 年上半年，公司及公司跟投平臺出資 4895.08 萬元，合 計取得睿控創合 38%的股權。睿控創合成立于 2012 年，深耕嵌入式計算機行業近九年，致 力于國產化自主可控嵌入式計算機系統的研發、生產和銷售，主要服務于軍工和軌道交通 領域。目前，睿控創合擁有從模塊、設備、到系統的軍用電子信息裝備產品研制能力并已 取得從事軍品業務的相關資質認證，其自主研制開發的模塊化嵌入式計算機解決方案，已 裝配應用于多個國家重點軌道交通項目中，并且是國家高鐵接觸網智能監測系統的唯一計 算機平臺供應商。主要客戶包括兵器、航天、航空、中電科等十多家大型國有軍工研究所 及軍工廠，以及軌道交通領域國有企業和上市公司。收購睿控創合一方面公司看重嵌入式 計算機行業發展前景，另一方面，公司現有客戶資源可與睿控創合的主要客戶資源均互相 共享，可全面發揮協同效應，實現公司產業鏈的協同發展。

3. 氮化鋁陶瓷業務亦是重要增長極

電子陶瓷（氮化鋁等）業務前景優異，國產化迫切：電子陶瓷產品的性能取決于上游 原料粉體的特性，其純度、粒度分布等性質直接決定了電子陶瓷產品的良品率、抗衰耐磨 等性能。近幾年，隨著我國電子陶瓷產量不斷增長，其粉體的需求不斷增加。氮化鋁作為 電子陶瓷材料之一，因其具有高強度、高體積電阻率、高絕緣耐壓、熱膨脹系數、與硅匹 配度高等特性，被廣泛應用于新一代散熱基板和電子封裝等領域。目前高性能氮化鋁粉體 生產技術主要掌握在日本、德國和美國手中，導致國內電子陶瓷產業存在原材料價格過高 以及斷供的風險。因此，實現國產高性能氮化鋁粉體規模化生產勢在必行。 2020 年開始通過旭瓷新材料布局電子陶瓷業務：基于對氮化鋁陶瓷前景的看好，公司 2020 年出資 1050 萬元設立旭瓷新材料，并進一步于 2022 年 1 月，收購廣州致爍商貿持有 的旭瓷公司 8%的股權，同時以人民幣 1,052.47 萬元向旭瓷公司增資，合計持有目標公司 50.43%的股權。 2022 年公司發布定增預案，加碼氮化鋁全產業鏈生產能力。2022 年 1 月 21 日，公司發布 2022 年度非公開發行 A 股股票預案，擬募集資金總額不超過 5.5 億元用于 電子陶瓷材料產業化項目和補充流動資金，加快推進電子封裝陶瓷材料擴產項目和電子陶 瓷材料產業化項目建設，打造具有核心競爭力的國內規模最大的氮化鋁全產業鏈生產基 地。

隨著 5G 技術的應用以及帶來的自動、智能、儲能等產業的快速發展，國內外大功率 半導體器件需求大幅增加，氮化鋁基板、結構件等相關產品的性能凸顯，需求也大幅增 加。截止 2022 年半年報，旭瓷公司的產品已取得部分客戶的驗證，并利用現有產能開始 批量供貨， 同時，電子封裝陶瓷材料擴產項目和電子陶瓷材料產業化項目建設項目正在加 快建設過程中，電 子封裝陶瓷材料擴產項目已經完 10000m2 廠房建設，氮化鋁電子陶瓷材 料產業化項目已完成 18000m2 廠房建設，氮化鋁基板、HTCC 生產線第一期設備已進入安 裝調試階段。第一期設備安裝 調試完成后，可實現 60 萬片/年（120*120*0.5mm）氮化鋁 基板、2 萬片/年（4.5*4.5 英寸）HTCC 生產能力。