中國動力發展歷程、股權結構、主營業務及財務分析

公司營收快速增長態勢持續，利潤端 23 年出現下滑。

中國船舶重工集團動力股份有限公司（簡稱中國動力，CSICP）是中國船舶集團 有限公司旗下動力裝備上市公司，主要業務涵蓋燃氣動力、蒸汽動力、柴油機動 力、綜合電力、化學動力、熱氣機動力、核動力（設備）等七類動力業務及機電 配套業務。 中國動力作為我國船舶動力系統科研生產的核心力量，承擔著船舶 動力系統的科研、設計、生產、試驗、保障等任務；通過多年的技術積累和自主 創新，基本實現了動力核心裝備的自主可控，建立了國內頂尖的動力裝備研制生 產體系，在國內船舶動力系統研發設計、集成制造、設備配套、保障服務等領域 均居龍頭地位。

柴油機板塊整合完成，船舶動力龍頭啟航。2022 年，公司子公司中船柴油機以 自身股權作為對價向中船工業集團收購其持有的中船動力集團 36.23%股權、向 中國船舶收購其持有的中船動力集團 63.77%股權、向中國動力收購其持有的中 國船柴 100%股權、陜柴重工 100%股權、河柴重工 98.26%股權，并以現金作 為對價收購中船重工集團持有的河柴重工 1.74%股權。交易完成后，中船柴油機 成為中國動力下屬從事柴油機動力業務的控股子公司，中船柴油機持有中國船柴、 陜柴重工、河柴重工、中船動力集團 100%股權，進一步明確了中國動力作為中 國船舶集團下屬船舶動力業務上市公司的定位，鞏固中國動力在國內艦船柴油機 動力業務領域的龍頭地位，推動解決柴油機動力業務同質化競爭、整體性不強等 問題，在柴油機動力業務領域統籌協同，促進公司長期健康發展。

通過一系列戰略收購活動，公司顯著擴展了其在核動力、化學動力、柴油機動力 等多個領域的業務。公司從中船重工和中船投資收購了特種設備和海王核能，增 強了核動力設備領域的技術實力；從風帆集團和中船投資收購了風帆回收、風帆 機電、風帆鑄造及長海新能源，提升了化學動力業務的競爭力；通過收購宜昌船 柴、河柴重工及齊耀控股，進一步鞏固了柴油機動力業務的市場地位；同時，通 過收購齊耀重工、廣瀚動力和齊耀動力，中國動力在柴油機和熱力業務、燃氣和 蒸汽動力業務以及熱氣機動力業務方面也取得了顯著進展。這些舉措不僅加強了 公司的核心競爭力，也為未來的長期增長奠定了堅實基礎。

中國動力主要業務涵蓋燃氣動力、蒸汽動力、柴油機動力、綜合電力、化學動力、 熱氣機動力、核動力（設備）等七類動力業務及機電配套業務，是集高端動力裝 備研發、制造、系統集成、銷售及服務于一體的一站式動力需求解決方案供應商。 公司主要產品為：燃氣輪機、汽輪機、柴油機、電機、電控設備、蓄電池、電池 儲能系統、熱氣機、核電特種設備、船用機械、港口機械、齒輪箱等。其中，柴 油機業務在 22 年完成重組后成為營收貢獻主力軍，2023 年達到 38.17%。

公司營收快速增長態勢持續，利潤端 23 年出現下滑。營收端：2021-2024 年 Q1 公司營收同比增速保持上行態勢。自 2021 年開 始，公司營收增速持續上行，2021-2024Q1 公司營收增長率分別為 4.42%、 10.47%、17.82%以及 24.42%，主要系船海周期上行帶來訂單及交付增加， 價格同步提升所致。

利潤端：歸母凈利潤于 22 年出現下滑，23 年恢復高增速。自 2020 年開始， 利潤端啟動上行態勢，2022 年有較大下滑，主要系加大市場拓展力度、人 工成本上升等導致費用率增加，以及信用減值損失等增加所致。2023 年度 公司歸母凈利潤強勢恢復，同比增長 134.30%恢復至 7.79 億。2024Q1， 公司實現歸母凈利潤 0.88 億，同比提升 160.20%，主要系 23 年 Q1 基數較 低所致及 24Q1 交付增長所致。根據公司發布的《2024 年半年度業績預增 公告》，預計 2024 年半年度實現歸母凈利潤 4.59-5.16 億，同比上年同期 （法定披露數額）增長 60-80%，同比上年同期（重述后財務數據）增長 60-80%，高增速繼續保持。

公司近期毛利率有所下降，三項費用率控制良好。 毛利率：自 2021 年開始，公司整體毛利率呈現上升趨勢，2023 年達到 13.28%。24Q1 公司毛利率有所下降，其中根據公司公告，柴油機板塊相關 子公司訂單大幅增長，且主要產品船用低速發動機的價格也有所增長，毛利 率有所提升。 費用率：公司三項費用率自 2019 年保持下降態勢，由 2019 年的 7.66%下 降到 2023 年的 6.44%，費用管理成效斐然。研發費用率呈現提升態勢，企 業持續進行技術革新，為長期營收及利潤增長打下基礎。 凈利率：2020年起公司凈利率較穩定，2022年公司凈利率出現波動后2023 年恢復至正常水平。