云路股份發展歷程、股權結構及業務營收情況如何？

全球非晶帶材龍頭，營收凈利快速增長。

1.公司發展歷程與股權結構

青島云路先進材料技術股份有限公司成立于2015年12月，是由軍工央企中國航空發動機集團有限公司控股的混合所有制企業，其前身是云路新能源非品事業部。公司多年來專注于先進磁性金屬材料領域，從非品合金材料的研發、生產與銷售，逐漸拓展為以非品合金材料為主，納米品、磁性粉未等磁性金屬材料快速增長的業務結構，致力于成為圍繞先進磁性金屬材料的研發、生產和應用的綜合解決方案提供商，全方位服務于高效、低碳需求日益突出的電力電子領域。2021年，公司成功登陸上交所科創板，借助資本市場促進企業更快發展。

截至 2024年上半年末，中國航發資產管理有限公司持股占比28.50%，是公司的第一大股東和實際控制人。董事長李曉雨先生持股占比20.82%，其具有深厚的學術背景和豐富的行業經驗，曾獲得創新人才推進計劃科技創新創業領軍人才、國家“萬人計劃”領軍人才、泰山產業領軍人才、山東省科學技術進步獎等榮譽獎項，以董事長李曉雨為核心的研發團隊實力雄厚。

2.非晶業務主導，納米晶、磁粉業務增長迅速

非晶業務占主導，納米晶、磁粉業務增長迅速。公司在長期深耕非品合金薄帶領域的基礎上持續開展磁性材料領域新產品的研發開拓，推出納米品超薄帶、磁性粉末等新產品，豐富了產品結構，在傳統電力下游領域之外開拓新的市場空間。營收結構來看，目前公司非晶業務占主導，2023年占比 77.2%;納米品、磁粉業務增長迅速，營收占比分別由2019年的6.6%和 3.4%提升至 2023年的 12.8%和 8.0%。

公司全球化布局,深耕海內外市場。公司歷經多年海外市場的拓展,目前產品已經銷往東南亞、南亞、北美等18個國家和地區，覆蓋全球70家電網公司，與國內外知名電力電子行業制造商建立了長期穩定的合作關系，成為國家電網、奧克斯、日本東芝、ABB等企業的合作伙伴，并借助新產品納米晶超薄帶和磁性粉末及制品拓展在消費電子、新能源汽車等領域的應用，用公司產品制成的器件或終端產品已廣泛在諸如特斯拉、格力、TDK等優質客戶中投入使用。公司海內外銷售并重，2023年大陸與海外營收占比分別為59%和41%。

受益于產能擴張與旺盛的市場需求，公司營收、歸母凈利快速增長。公司非晶產品保持滿產滿銷,納米晶、磁粉產品持續開拓下游市場。2019-2023年公司營收由7.15 億元提升至17.72億元,年化增速 26.2%;2024年上半年實現營收9.1億元，同比增長7.37%;2019-2023年公司歸母凈利潤由0.82億元提升至3.32億元，年化增速41.7%;2024年上半年實現歸母凈利潤1.67億元，同比增長 1.62%。

非晶業務毛利率在30%左右,納米品、磁粉業務毛利率波動范圍大。公司整體毛利率較穩定在 30%左右。分板塊來看,非晶業務毛利率較為穩定,在30%左右,主要由于產品及順價機制成熟;納米晶、磁粉業務毛利率受材料成本影響較大，主要由于上述兩項業務仍處于市場開拓階段，因此順價機制并不如非品業務成熟。隨著納米品、磁粉業務持續拓展，順價機制有望不斷完善，毛利率有望穩中有升。

期間費用率穩定，研發費用率穩健增長。近年來公司期間費用率在10%左右，整體保持穩定公司重視研發投入，組建了一支167人的研發團隊并累計維持有效專利190項。近年來研發費用率穩健增長，2023年達到5.39%。2024年上半年研發費用5927萬元，同比大幅增長65.6%，研發費用率進一步增加至6.51%，同比增加2.29pct。

上市以來ROE有所下滑，主要是受到上市募集資金的影響。公司2021年登陸科創板并募集資金12.92億元，在大幅補充自有資金的同時，資產負債率、權益乘數、總資產周轉率隨之下降進而導致 ROE 下降。公司2023年總資產負債率、權益乘數分別為0.67、1.22，較2019年分別下降0.33、0.82;2023年銷售凈利率18.74%,較2019年增加6.95pct;2023年ROE(加權)15.56%,較 2019 年下降 10.31pct.

收現比、凈利潤現金含量改善明顯。公司現金回收情況年度之間有所波動，主要是由于受到采購周期與回款周期變化的影響。整體來看，公司現金回收情況改善明顯。公司2023年、2024年上半年收現比分別為74.25%、79.19%，同比分別增加11.11pct、3.92pct;2023年、2024年上半年凈利潤現金含量分別為66.07%、98.01%，同比分別增加100.08pct、4.79pct。

重視股東回報，上市以來年度現金分紅比例超過30%。公司上市以來，在經營業績不斷增長的背景下，保持了穩定的分紅水平,2021-2023年現金分紅金額分別為3960萬元、6840萬元、1.02億元，2021-2023年現金分紅比例均超過30%。2024年公司宣布進行中期利潤分配，擬發放現金紅利3600萬元，占2024年半年度凈利潤的21.56%。