印度能源化工現狀與挑戰有哪些？

從能源消費結 構來看，印度最主要的能源類型為占比過半的煤炭，油氣合計占比近三成。

1. 石油化工：發展迅速的主導路線，精細化程度待提升

印度石油儲量占全球 0.3%，依賴進口補充。2020 年，印度石油儲量約僅有 45.4 億桶 （約為我國 17%、美國 7%），僅占全球儲量的 0.3%，正因如此，印度是全球主要的原 油進口國之一，貢獻了全球近 8%的進口比例，總進口量在加拿大總出口量之上。2013 -2023 年，我國和印度的原油進口量復合增速分別為 7.0%和 2.8%，參考我國經驗，未 來印度有潛力進一步加大進口，成為原油需求一大增量。據 EIA 預測，2024-2025 年， 印度將占到全球石油消費總量增長的 25%，歐佩克更是預測印度石油需求將從 2023 年 的 530 萬桶/天增至 2050 年的 1330 萬桶/天。相應地，印度原油加工能力的增長將值得 期待。

石油是化工品生產的源頭，大量的煉廠處理能力使得印度具備發展化工業的巨大潛力。 前文我們曾提及，印度的石油勘探和煉化行業發展很，，亞洲的第一口油井就在印度運 營中，在石油加工領域，印度絕非起生手”，反而有著扎實的技術積淀。當下，印度的煉 油能力已經提升至全球前四，僅次于美、中、俄，1984 年時，印度的煉油產能還只有俄 國的 10%，2023 年產能已達到俄國的 75%。如果與我國形成對照，印度 2023 年煉油 產能約 509 萬桶/天，總產能接近于我國 1998 年水平，印度企業的煉油能力雖然已經 實現了大幅度跨越，但依舊還有充足的成長空間。

并且，印度煉油能力的成長性不局限在規模體量上，在產品結構上也有調整空間。典型 的輕質餾分如石腦油和乙烷，是生產基礎化工原料的理想選擇，其下游包括塑料、合成 纖維、橡膠等高附加值產品。但由于輕質餾分分離時的技術難度更大，過程中可能需要 進行二次加工（如裂化），故而能否從原油中提取更多的輕質餾分，或者實現更高效率的 分離和加工，直接與煉油工業的技術水平掛鉤。對比 2023 年數據，印度的石油消費結 構中的中質餾分占比更大，輕質餾分（僅占 17%）占比明顯低于美國（43%）、日本 （38%）等國，未來的產品結構還有很大的調整與改善空間。

更進一步而言，如果將煉化產品按照碳數不同劃分為 C1-C8 等不同產品系列，低碳數的 C1、C2、C3 的生產需要進行蒸汽裂解，不僅要在高溫環境下進行，而且對原料與設備的 要求都更高；C4、C5、C6 的生產更多使用催化裂化工藝，技術難度相對較低。而生產芳 香族化合物如純苯、甲苯（C7）、二甲苯（C8）等產品則需要進行芳香化裂化或重整過 程，對技術的要求通常較高，因此，一國煉化產物的結構可以視為其煉化行業技術發展 程度的側影。以我國和印度進行對比，可以看到印度在 C1 甲醇、C2 乙二醇、C7 甲苯 等工藝難度較高的產物上尚且無法實現自主配套，而我國的各種煉化產品基本都已實現 多數自產、少量進口補充，產品結構沒有短板、更加健康。

向后展望，印度石化行業資本開支仍有大幅增長，行業還將繼續擴張。石化一直是印度 開支的重點，印度政府于 2007 年宣布了石化投資區域“（PCPIR）政策，其目的在于刺激 海外公司投資印度，四個主要 PCPIR 實際投資金額近 3000 億人民幣。據 FICCI，僅 8 家 頭部印度石化企業就有望在 2023-2030 年間支出 313 億美元。為解決石化產品供應缺口 并支持特種化學品生產，印度預計到 2030 年在 CPC（Chemicals and Petrochemicals） 行業投資 1000 億美元。未來，持續增長的煉化產能將成為下游精細化工行業繼續擴張、 繼續精進的牢固支撐。

2. 煤化工：資源豐富但囿于煤種限制，正處萌芽階段

印度是煤炭儲量大國、消費大國，但煤種是印度發展煤化工的核心限制。2020 年，印度 煤炭總儲量達到 1111 億噸，約為全球總儲量的 10%，是全球第五大煤炭資源國、第二 大煤炭生產國。但與此同時，印度也是主要的煤炭進口國，2023 年進口量約為產量的 32%，是全球第二大煤炭進口國。這一方面是因為印度對煤炭資源高度依賴，2024 年印 度的煤炭消費量首次超越歐盟和美國之和；另一方面，也是由于印度本土的煤種、煤質 限制。根據 EI 分煤種的儲量情況，印度的自有煤炭多為非焦化級煙煤，大部分的煤炭灰 分含量都很高“（25-60%），且開采深度超過 300m，既不適宜作為化工原料用煤，也不是 能滿足鋼鐵企業生產所需的煉焦煤，因此，印度的煤化工、煤焦行業發展相對受限，且 高度依賴進口原料煤的補充。

具體而言，印度自產煤炭用于化工生產的比例幾乎可以忽略不計。前文我們在介紹印度 化工業，期發展歷程時，曾提及，在 1774 年英國人就開始嘗試在印度進行資源勘探和 開采，但可觀的煤炭資源、豐富的開采經驗都沒能反映在煤化工行業的進程中。2024 財 年，印度的非煉焦煤儲量占比在 80%以上，多數是用于發電的動力煤。我們計算了印度 自有煤炭的下游比重，發現與化工相關行業的煤炭消費占比不足 1%。而根據鄂煤交易 公眾號，2023 年我國煤炭用于化工、建材領域的比重分別達到 6%、7%，電力消耗占比 約 64%（印度為 82%），我國在煤化工領域的進展可謂大幅領先。

然而，起自有煤炭化工消費占比低”并不完全等同于起煤化工發展程度不高”。因此，我 們進一步從進口煤消費結構和煤化工代表產品產量兩方面入手，進一步研究印度煤化工 發展程度。數據顯示，印度進口煤炭用于化工石化領域的比重為 4%，但該統計同時包 含了能源用途和原料用途。盡管如此，化工用煤占比也有限。更具體到炭黑、醋酸、甲 醇等煤化工占優勢的產品，印度的實際產量顯著低于我國。考慮到一些煤化工產品實際 還可由其它路線生產，我們認為現階段印度煤化工發展程度相對不高。

需要注意的是，印度正在加快煤化工投資。2022 年，印度煤炭部表示，印度 4 家國有企 業擬建設 4 個煤化工項目，計劃到 2020-2024 年每年氣化 400 萬噸煤，2030 年實現每 年 1 億噸煤氣化項目，規劃產品包括甲醇、尿素、二甲醚等。未來，煤化工路線有望成 為印度化工發展路程中的全新增長點。此外，印度鋼鐵行業快速發展，對焦炭的需求持 續增長，目前仍大量依賴進口補充，未來對焦炭生產及煤焦油等副產品的深加工的探索 可能是印度長期發展方向。

3. 天然氣化工：化肥是重要下游，路線經濟性有限

印度天然氣儲量不算豐富，消費量占比也有很大提升空間。2020 年，印度已探得天然氣 儲量約占全球總量的 0.7%，位列全球第 21 位，而消費量占全球總量的比重也僅有 1.6%， 大幅落后于我國的 10.1%。由于資源儲量有限，進口補充氣是印度天然氣消費結構中的 重要一環，進口占消費的比重約 50%。且由于地形限制，印度當下的全部天然氣進口幾 乎都來自于 LNG 形式，管道進口可以忽略不計。

印度用于化工生產的天然氣占比超過我國，但產物結構高度集中于化肥，產業運行依靠 政府補貼。我們計算了印度用于化工領域的天然氣消費占比，發現化肥、石化兩大下游 幾乎占據了印度總天然氣消費比例的 1/3，其中僅化肥用途的占比就高達 30%以上。事 實上，印度的大多數尿素工廠都以天然氣為原料，運行中的 32 個尿素裝置僅 2 個以石 油腦作為原料。作為對比，我國只有 8%的天然氣用于化工生產用途，不及印度的化工 消費占比。事實上，我們認為印度肥料用氣消費比重高主要得益于政府的補貼，一旦補 貼削減，肥料領域對天然氣的消費存在掉頭向下的可能性。進口氣價格高、基礎設施不 足是印度發展氣頭化工的直接阻礙，當前部分再氣化項目和管道系統建設面臨延期風險， 印度起氣頭”化工的經濟性尚有待觀察。

總體而言，印度能源化工發展距離成熟階段還存在一定距離，油頭、煤頭、氣頭三大路 線都具備相當的空間。其中，石油化工是印度目前最成熟的路線，但印度的煉油能力僅 有我國 1998 年時水平，仍具備充沛的發展潛力。而煤化工、天然氣化工現階段分別存 在原料或基礎設施匱乏的問題，挑戰與機遇并存。