計算機(jī)行業(yè)投資熱點在哪？

6 月份科技賽道投資熱情開始回升。

自今年 2 月由 DeepSeek 及人形機(jī)器人帶動 的科技板塊投資擁擠度達(dá)到高點以來，3-5 月份 TMT 板塊成交額占全市場成交額 比例逐月下降，但 6 月份出現(xiàn)明顯拐點，TMT 板塊成交額占比提升 3.68%至 29.07%，其中計算機(jī)板塊成交額占比提升 1.30%至 9.72%。6 月份，在香港、美 國穩(wěn)定幣相關(guān)立法驅(qū)動下，A 股穩(wěn)定幣/RWA 題材走強(qiáng)，疊加月末市場風(fēng)偏提升、 大盤指數(shù)大漲，計算機(jī)板塊金融科技板塊交易相對活躍。

我們提取申萬（2021）計算機(jī)、電子、傳媒、通信、機(jī)械設(shè)備、國防軍工、汽車、 電力設(shè)備八個板塊共計 2538 家上市公司漲跌幅及換手率數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計，樣本 2025 年 5 月日均換手率中位數(shù)為 3.01%，滿足日均換手率高于中位數(shù)且漲幅排名 前 50 的上市公司如下。

通過梳理以上信息，可以看出 6 月投資熱點聚焦金融科技、軍工、海外算力、軍 工、固態(tài)電池等多個板塊。

1、金融科技。金融科技為科技方向 6 月表現(xiàn)最優(yōu)的板塊，其中穩(wěn)定幣、RWA 題材相關(guān)個股表 現(xiàn)更為活躍。計算機(jī)板塊按照 6 月份個股漲幅排名，穩(wěn)定幣、RWA 題材相關(guān)個 股漲幅居前。

催化方面，香港、美國相繼推動穩(wěn)定幣相關(guān)立法，RWA 產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展。 近期香港、美國先后通過穩(wěn)定幣相關(guān)法案，法幣穩(wěn)定幣發(fā)展進(jìn)入新階段。5 月 30 日，香港特別行政區(qū)政府在憲報刊登《穩(wěn)定幣條例》（以下簡稱《條例》），《條 例》自 8 月 1 日起生效。根據(jù)《條例》，三類穩(wěn)定幣活動須獲取香港金融管理局 的牌照：第一，在香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣；第二，在香港或香港以外發(fā)行港元穩(wěn)定 幣；第三，向香港公眾積極推廣其法幣穩(wěn)定幣的發(fā)行。申請牌照方面，條例規(guī)定 任何希望在香港發(fā)行或經(jīng)營“指定穩(wěn)定幣”的個人或?qū)嶓w，必須向香港金融管理局 提出正式申請，資本實力、風(fēng)險管理、公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制系統(tǒng)等是衡量標(biāo) 準(zhǔn)。6 月 17 日，美國參議院通過《GENIUS?Act》，下一步將送交眾議院審議， 力爭于 8 月休會前送總統(tǒng)簽署成為法律。

穩(wěn)定幣目前的主要用途可歸納為 3 類： 加密貨幣一般等價物：早期加密貨幣交易所缺乏法幣通道，USDT 最初是為了在 Bitfinex 等交易所提供美元替代品，減少銀行賬戶限制的影響，很快成為 BTC 交 易的主要對價貨幣，穩(wěn)定幣充當(dāng)法定貨幣和數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)之間的橋梁。 跨境貿(mào)易的支付工具：穩(wěn)定幣在支付時間和成本上擁有明顯優(yōu)勢。根據(jù) Visa 的 數(shù)據(jù)，每年處理超過 120 萬億美元的全球企業(yè)對企業(yè)付款，通常幾個百分點的 費用，數(shù)萬億的市場。 通貨膨脹地區(qū)的替代性貨幣：在阿根廷、尼日利亞、土耳其等高通脹國家，用戶 將穩(wěn)定幣作為“美元儲蓄工具”，規(guī)避本幣貶值風(fēng)險。

歷經(jīng)十年發(fā)展法幣穩(wěn)定幣規(guī)模逐步擴(kuò)大，監(jiān)管逐步加強(qiáng)。穩(wěn)定幣的發(fā)展始于 2014 年，當(dāng)年 7 月 21 日 BitUSD 在 Bitshares 區(qū)塊鏈上線，這是首個穩(wěn)定加密貨幣， 以 BTS 為抵押試圖錨定美元，但在 2018 年失去掛鉤；同年 Tether 推出 USDT， 通過 1:1 錨定美元的法幣儲備模式，奠定法幣抵押型穩(wěn)定幣基礎(chǔ)。2014-2015 年 形成加密貨幣抵押型和法幣抵押型兩類模型，2017 年 MakerDAO 推出 Dai，采 用加密抵押與算法調(diào)節(jié)的混合模式，需超額抵押 ETH；2018 年 USDC、TrueUSD 等強(qiáng)調(diào)透明與合規(guī)的穩(wěn)定幣上線。此后穩(wěn)定幣應(yīng)用場景從加密交易擴(kuò)展至跨境匯 款、財富保值等，市場規(guī)模從 2020 年 1 月約 50 億美元激增至 2025 年 2500 億美 元左右，實現(xiàn)爆發(fā)式增長，USDT 占據(jù)主導(dǎo)，同時出現(xiàn)算法穩(wěn)定幣等創(chuàng)新。2022 年 5 月，Terra UST 算法穩(wěn)定幣崩潰，引發(fā)數(shù)百億美元損失，全球收緊對穩(wěn)定幣 的監(jiān)管。

RWA（Real World Assets，真實世界資產(chǎn)）指將現(xiàn)實世界資產(chǎn)，如基金、私募債、 碳資產(chǎn)、貴金屬和房地產(chǎn)轉(zhuǎn)化為易分割、快速流轉(zhuǎn)的鏈上代幣，支持 7×24 小時 的全球低成本交易。RWA 是增長最快的 DeFi 領(lǐng)域之一，涵蓋穩(wěn)定幣、債券、股 票等生息資產(chǎn)和房地產(chǎn)、碳信用憑證、藝術(shù)品、貴金屬等非生息類資產(chǎn)。

RWA 市場規(guī)模有望快速擴(kuò)張。據(jù)《RWA 產(chǎn)業(yè)發(fā)展指南》，截至 2024 年，RWA 的鏈上資產(chǎn)價值已超過127億美元。其中，代幣化的美國國債市場規(guī)模不斷擴(kuò)大， 在 2023 年從 1.05 億美元增長到 7.18 億美元，2024 年又突破了 22 億美元；私人 信貸，從 2023 年的 900 萬美元增長至 2024 年活躍貸款達(dá)到 96.6 億美元。從短期 來看，預(yù)計 2025 年 RWA 市場將至少增長三倍。未來五年內(nèi)，RWA 市場規(guī)模有 望擴(kuò)大至 2 萬億至 30 萬億美元。據(jù) RWA.xyz，截至 2025 年 6 月 27 日，全球 RWA 鏈上資產(chǎn)價值已達(dá) 245.5 億美元。

2、海外算力。6 月份，算力板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，其中通信、電子板塊中海外算力相關(guān)個股漲幅靠前。 與其他強(qiáng)勢板塊相比，海外算力方向漲幅居前的以大市值白馬股居多，體現(xiàn)出機(jī) 構(gòu)資金對該方向的認(rèn)可。 消息面上，據(jù)媒體報道，隨著英偉達(dá) GB200 量產(chǎn)進(jìn)入高峰，下一代 AI 服務(wù)器芯 片 GB300 也即將于 2025 年下半年上市。

北美四大云廠商MAMG單季度Capex同比仍保持高增，且將繼續(xù)加大資本支出。 四大云廠商業(yè)績會對未來資本開支指引表述積極：微軟預(yù)計 2025 財年第四季度 （對應(yīng)自然年 2025 年二季度）資本支出將環(huán)比上升，并在 2026 財年進(jìn)一步增長，同時支出重點將轉(zhuǎn)向與收入增長更緊密相關(guān)的短期資產(chǎn)；亞馬遜在 2025 年第一 季度實現(xiàn) AWS 收入 293 億美元，同比增長 17%，得益于生成式 AI 推動和企業(yè) 云遷移提速，其 AI 業(yè)務(wù)收入年化已達(dá)數(shù)十億美元，并持續(xù)保持三位數(shù)增速，公 司對 AI 未來發(fā)展高度樂觀；谷歌重申 2025 年資本開支預(yù)計為 750 億美元，同比 增長約 43%，重點投入于服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，以支持 Google Services、Google Cloud 及 DeepMind 的持續(xù)增長；Meta 則將 2025 年資本支出上 調(diào)至 640-720 億美元，主要用于支持核心業(yè)務(wù)及生成式 AI，包括新一代數(shù)據(jù)中心、 GPU 部署與自研 AI 芯片的落地。

2025 年歐洲各地將規(guī)劃建設(shè) 20 座 AI 工廠，目前，歐洲等其他地區(qū)的數(shù)據(jù)中心 規(guī)模相較美國仍有較大差距。2025 年 6 月 11 日，在巴黎 VivaTech 科技峰會的 keynote 演講中，英偉達(dá) CEO 黃仁勛表示：“歐洲正在籌建 20 余個 AI 超級工廠， 未來兩年歐洲人工智能算力將實現(xiàn)十倍級增長。”目前，歐盟已宣布劃撥 200 億 歐元專項基金用于建設(shè)五個配備超 10 萬顆處理器的 AI 超級工廠。同時，2025 年 6 月，西班牙電信公司 Telefónica 宣布與人工智能芯片巨頭 NVIDIA 達(dá)成重 大合作，計劃在西班牙構(gòu)建“AI 工廠”并部署分布式邊緣 AI 基礎(chǔ)設(shè)施，但值得注 意的是，截至 2024 年 3 月，全球數(shù)據(jù)中心總數(shù)為 11800 個，美國數(shù)據(jù)中心占全 球總數(shù)的 46%左右，海外算力基建仍有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

3、軍工。受伊朗、以色列沖突，“9.3 閱兵”等消息催化，6 月份軍工方向表現(xiàn)突出。伊以沖突：據(jù)新華社，以色列 13 日對伊朗境內(nèi)核設(shè)施和軍事目標(biāo)實施“先發(fā)制人 打擊”，伊朗當(dāng)晚還擊。沖突爆發(fā)后，雙方發(fā)動多輪互襲。美東時間 23 日，美國 總統(tǒng)特朗普宣布以伊就“全面徹底停火”達(dá)成一致，以伊兩國 24 日均表示接受停 火方案，13 天的沖突漸告一段落。

國新辦公布“9.3 閱兵”總體安排。據(jù)環(huán)球網(wǎng)，國務(wù)院新聞辦公室 6 月 24 日舉行新 聞發(fā)布會，介紹中國人民抗日戰(zhàn)爭暨世界反法西斯戰(zhàn)爭勝利 80 周年紀(jì)念活動總 體安排：9 月 3 日上午，在北京天安門廣場隆重舉行紀(jì)念中國人民抗日戰(zhàn)爭暨世 界反法西斯戰(zhàn)爭勝利 80 周年大會，包括檢閱部隊。

4、固態(tài)電池。6 月份，wind 固態(tài)電池指數(shù)（8841671）上漲 17.55%，消息面上，2025 第四屆固 態(tài)電池大會暨硅負(fù)極產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新大會于 7 月 3 日至 5 日在浙江寧波召開。

政策也在推動固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化研發(fā)。2024 年 5 月，工信部設(shè)立 60 億全固態(tài)電 池專項研發(fā)基金。獲支持企業(yè)有寧德時代、比亞迪、一汽、上汽、蔚來、吉利， 其中寧德時代獲 20 多億，占比近半。2025 年 5 月，中國汽車工程學(xué)會正式發(fā) 布《全固態(tài)電池判定方法》（T/CSAE 434-2025），進(jìn)一步推動固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化 研發(fā)。