REITs行業(yè)深度報告：公募REITs起航，我們應(yīng)該關(guān)注什么？.pdf

上傳者：羅***
時間：2021/04/20
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REITs行業(yè)深度報告：公募REITs起航，我們應(yīng)該關(guān)注什么？政策梳理:REITs要求嚴格，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可期。本次試點資產(chǎn)要求集中在優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定、權(quán)屬清晰、手續(xù)完備的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上。同時結(jié)合國內(nèi)《契約法》和《公司法》等法律法規(guī)體系，本次試點主要采用與國外典型REITs有所不同的“公募基金+ABS”架構(gòu)。參與主體分析:制度亟待完善，多方共贏可期。公募REITs的發(fā)行從投資者、原始權(quán)益人、市場以及宏觀環(huán)境來說都是有利的。對于原始權(quán)益人來說，公募REITs可以有效優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、緩解資金壓力;對于投資者來說，能夠減少投資風險，提供新的渠道的同時保證投資收益水平;對于宏觀環(huán)境來講，REITs可積極響應(yīng)構(gòu)建國內(nèi)大循環(huán)主題、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的重大發(fā)展目標;對市場來說，其可以建立起價格發(fā)現(xiàn)的功能，引導資源實現(xiàn)有效配置。業(yè)務(wù)流程分析:多方層層把關(guān)，保障項目質(zhì)量。基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)主要由省級和國家發(fā)改委進行把關(guān)，基礎(chǔ)設(shè)施基金則主要由證監(jiān)會進行把關(guān)，充分體現(xiàn)了各機構(gòu)各取所長，發(fā)揮合力助推REITs發(fā)展的目標。申請注冊基礎(chǔ)設(shè)施基金前，應(yīng)聘請評估機構(gòu)、法律機構(gòu)、財務(wù)顧問出具相應(yīng)報告提交至證監(jiān)會，同時擬提交證券投資基金業(yè)協(xié)會進行備案，并向交易所提交上市申請，最后將無異議函報送至證監(jiān)會。已披露項目分析:集中于重點行業(yè)，私募基金設(shè)置存變。已有5所上市公司發(fā)布正式關(guān)于開展REITs申報發(fā)行工作報告，五個項目的底層資產(chǎn)均符合發(fā)改委所規(guī)定的重點基礎(chǔ)設(shè)施補短板、新型基礎(chǔ)設(shè)施項目的項目原則。同時，申報企業(yè)所有權(quán)多樣化，國企民企并存。私募基金的逐步取消，產(chǎn)品架構(gòu)逐漸簡化，后四項進行公告的項目便取消了私募基金的環(huán)節(jié)，或者標注如涉及則添加私募基金等字眼。在更加簡化的“公募基金+ABS”中，產(chǎn)品和治理運營結(jié)構(gòu)得到簡化，同時責任也落實到公募基金上，便于監(jiān)督管理。