農業：白羽肉雞2025年&2026年一季度總結與展望，白羽雞，祖代引種受阻，景氣上行可期.pdf

本報告對2025年及2026年一季度白羽肉雞行業進行了總結與展望。2025年產業鏈整體承壓，2026年一季度各環節價格回升，板塊上市公司盈利同比增厚。2026年一季度，肉毛雞、肉雞苗及父母代種雞苗均價同比均實現上漲，其中父母代苗價受前期引種收縮影響顯著上漲。盈利方面，2026年一季度產業鏈中上游微利，下游成利潤核心，養殖端和屠宰端實現扭虧。

公司層面，2026年一季度主要上市公司呈現量、價齊升，但盈利表現分化。圣農發展、益生股份等企業受益于價格上漲，而民和股份因新業務爬坡處于虧損但減虧狀態。展望2026年，上游種禽企業受益于價格高景氣，下游養殖企業憑借效率優勢獲得超額收益，終端加工企業憑借品牌渠道優勢勝出。

核心驅動因素在于祖代引種受阻。2025年末法國高致病性禽流感導致2026年祖代引種斷檔，一季度祖代更新量同比大幅下降。考慮到祖代是決定行業供給的核心環節，且后續引種不確定性猶存，新一輪引種斷檔有望抬升未來全產業鏈景氣度。此外，品種結構變化隱含的產能效率問題可能進一步放大上游供給結構性缺口。重點推薦圣農發展和益生股份。