輕工&紡服行業(yè)2026年度中期投資策略：消費(fèi)端把握個(gè)護(hù)成長(zhǎng)，制造端重視韌性標(biāo)的.pdf
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本報(bào)告為開(kāi)源證券發(fā)布的輕工與紡服行業(yè)2026年度中期投資策略報(bào)告。報(bào)告指出，出口端外部環(huán)境邊際向好，中美關(guān)稅環(huán)境出現(xiàn)積極信號(hào)，海外主要經(jīng)濟(jì)體庫(kù)存去化已接近尾聲，預(yù)計(jì)2026年二季度起行業(yè)訂單將逐步企穩(wěn)回升，出口制造企業(yè)業(yè)績(jī)有望進(jìn)入修復(fù)通道，板塊估值具備提升空間。受益標(biāo)的包括匠心家居、依依股份、永藝股份、天振股份、共創(chuàng)草坪等。
內(nèi)需端，個(gè)護(hù)行業(yè)品牌端國(guó)貨崛起趨勢(shì)明顯，制造端受益于供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移。牙膏賽道消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)價(jià)格持續(xù)提升，國(guó)產(chǎn)品牌份額穩(wěn)步擴(kuò)張，推薦登康口腔。衛(wèi)生巾市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，頭部品牌格局松動(dòng)，國(guó)產(chǎn)二線品牌憑借電商紅利與差異化新品快速崛起，推薦穩(wěn)健醫(yī)療、百亞股份、樂(lè)舒適。濕巾全球市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，受益于國(guó)際客戶供應(yīng)鏈向中國(guó)轉(zhuǎn)移，制造端企業(yè)在手訂單充沛，業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)。
紡織服裝板塊整體業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升，2025年A股紡織服飾板塊營(yíng)收恢復(fù)增長(zhǎng)，2026年第一季度利潤(rùn)降幅顯著小于營(yíng)收降幅，顯示盈利能力邊際改善。運(yùn)動(dòng)服飾為長(zhǎng)邏輯確定性最強(qiáng)賽道，行業(yè)集中度持續(xù)提升，國(guó)產(chǎn)品牌份額穩(wěn)步擴(kuò)張，國(guó)際品牌持續(xù)下滑，國(guó)貨替代空間廣闊。板塊內(nèi)外需共振驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)，推薦標(biāo)的包括登康口腔、穩(wěn)健醫(yī)療、樂(lè)舒適等。風(fēng)險(xiǎn)提示包括行業(yè)原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、國(guó)內(nèi)外消費(fèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期、國(guó)際貿(mào)易政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
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