“流動性筆記”系列之十一：沃什是否會“提前加息”？.pdf
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- 時間：2026/06/08
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本文主要探討了美聯儲新任主席沃什可能推行的“逆風而行”貨幣政策哲學，以及其對美國經濟、通脹和貨幣政策立場的影響。文章首先分析了沃什的政策哲學，即從鮑威爾的“數據依賴”模式轉向沃爾克-格林斯潘的“逆風而行”傳統，旨在弱化美聯儲行為對市場波動的影響，通過基于更長周期的經濟敘事進行判斷，而非被短期數據噪音束縛。其次，文章回顧了格林斯潘時代1994-2000年的政策實踐，分析了其在通脹反彈前“逆風”加息、在產出缺口為正時保持耐心以及在高通脹和股市泡沫下“提前加息”的案例，為沃什的政策轉向提供歷史參考。最后，文章評估了沃什“提前加息”的可能性，指出當前美聯儲政策利率已不具備限制性，甚至偏寬松，但通脹壓力（能源、關稅、AI）仍趨于上行，勞動力市場已處于充分就業狀態，邊際上甚至趨緊，意味著貨幣政策易緊難松。文章認為，短期美聯儲保持不加息的“耐心”是合理的，但若中長期通脹預期繼續上行，中選后加息的概率較高。
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