公用事業(yè)行業(yè)火電重估系列：煤價(jià)逐步傳導(dǎo)，弱化利用小時(shí)，強(qiáng)化容量?jī)r(jià)值.pdf
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- 時(shí)間：2026/06/15
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本報(bào)告深入分析了火電行業(yè)在兩部制電價(jià)機(jī)制下的重估邏輯。核心觀點(diǎn)認(rèn)為，煤價(jià)上漲通過(guò)現(xiàn)貨、月度及年度長(zhǎng)協(xié)鏈條傳導(dǎo)，帶動(dòng)電量電價(jià)上漲；同時(shí)，利用小時(shí)數(shù)與度電利潤(rùn)脫鉤，市場(chǎng)化交易為火電帶來(lái)額外利潤(rùn)。此外，可靠容量緊張推動(dòng)容量電價(jià)超額上漲，火電盈利穩(wěn)定性顯著增強(qiáng)。隨著自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正和分紅率提升，火電板塊具備公用事業(yè)化紅利屬性及算電融合主題機(jī)會(huì)，估值有望修復(fù)。
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