三元股份-600429-縱橫對比，歷史復(fù)盤與“他山之石”視角再論三元改革.pdf
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- 時間：2026/06/25
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本文是對三元股份的深度研究報告，核心觀點認為三元改革拐點已現(xiàn)，看好其盈利能力修復(fù)與價值重塑。報告首先復(fù)盤三元歷史，指出其早期擴張導(dǎo)致“增收不增利”，當(dāng)前正通過剝離非核心資產(chǎn)、聚焦主業(yè)開啟改革。其次，通過與燕京啤酒改革路徑對比，分析三元在組織架構(gòu)（精簡總部、優(yōu)化人員）、產(chǎn)品策略（打造“北京系列”大單品、削減SKU）、區(qū)域策略（聚焦北京、收縮京外）及渠道策略（發(fā)力新零售、優(yōu)化傳統(tǒng)渠道）等方面的具體措施。報告指出，三元擁有北京麥當(dāng)勞和八喜冰激凌兩大利潤壓艙石，主業(yè)虧損有望持續(xù)收窄。預(yù)計2026-2028年公司收入穩(wěn)步增長，歸母凈利潤顯著提升，給予“買入”評級。
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