風電軸承行業專題報告：風電軸承競爭力+市場空間幾何？.pdf

風電軸承行業專題報告：風電軸承競爭力+市場空間幾何？政策補貼退坡催生風電軸承國產替代的旺盛需求：目前陸風已實現平價上網，2021年起不再享受補貼，而海風的補貼力度也在逐步下調。從國 家對于風電行業的補貼政策來看，前期國家通過補貼政策來推動風電行業的快速發展，并隨著行業技術的進步，逐步下調補貼金額。我們認為 未來風廠業主與整機廠商均會對成本控制有更高要求，主機廠商選用國內零部件以降低成本的訴求很可能會非常旺盛。

風電招標量提升有望帶動風電軸承的市場空間持續擴大：根據已公開的規劃性文件，十四五期間各省已規劃的新增風電裝機量達到187.51GW， 根據周建平《“十四五”水電開發形勢分析、預測與對策措施》，預計十四五新增風電裝機量將會達到280-300GW，是十三五期間的兩倍有 余。風電招標量的快速增長會有望帶動上游零部件市場空間持續擴大。

主軸軸承：主軸軸承是風電機中單價最貴、技術壁壘最高的軸承。隨著風機功率的增大，主軸軸承的單價會隨之上升。低功率機型已實現國產 化，而大功率機型主軸軸承僅有極少數廠商（新強聯、瓦軸）可以實現批量供應，存在較大的國產替代空間。目前國內頭部廠商優勢明顯，有 望誕生國內龍頭企業。根據我們測算，主軸軸承國內的市場空間，2021年38.05億元，2025 年56.43億元，CAGR 為10.36%。

偏航變槳軸承：偏航變槳軸承技術含量低于主軸軸承，毛利率為主軸軸承的一半。國內廠商的技術已較為成熟，已實現全系列國產化，天馬、 瓦軸、洛軸、新強聯、京冶等廠商目前占據國內市場主導位置。風機大型化背景下，獨立變槳軸承有望成為新的趨勢，使變槳軸承的價值量提 升。根據我們測算，偏航變槳軸承國內的市場空間，2021年56.17億元，2025 年88.70億元，CAGR 為12.10%

齒輪箱軸承、發電機軸承：風電機主機廠通常會采購整個齒輪箱與發電機，而不會單獨采購內部的軸承。齒輪箱軸承技術含量較高，基本依賴 進口，國內只有瓦軸和新強聯等極少數軸承廠商處于起步階段。根據測算，齒輪箱軸承國內的市場空間，2021年24.75億元，2025 年33.42億元， CAGR 為10.63%。而發電機軸承小功率產品已實現國產，大功率產品基本依賴進口。發電機軸承市場空間較小，不足10億元。