化工行業(yè)海內(nèi)外化工品競(jìng)爭(zhēng)力專題報(bào)告：高能源價(jià)格對(duì)化工品的影響.pdf

化工行業(yè)海內(nèi)外化工品競(jìng)爭(zhēng)力專題報(bào)告：高能源價(jià)格對(duì)化工品的影響。全球能源價(jià)格上漲。全球能源供需矛盾突出，產(chǎn)品價(jià)格快速上漲， 進(jìn)而推動(dòng)化工品原料及能源成本上漲。截至 22 年 3 月底，原油價(jià)格 不斷攀升突破 100 美元/桶，較 15-19 年均值上漲 128%。歐洲、美國(guó) 等地區(qū)天然氣價(jià)格也紛紛上漲，截止 2 月底，歐洲地區(qū)天然氣售價(jià) 27 美元/百萬(wàn)英熱，較 15-19 年均值上漲 360%。

聚氨酯：MDI、TDI 國(guó)內(nèi)成本優(yōu)勢(shì)愈發(fā)突出，MDI 供需趨緊景氣有望上行。MDI 方面，（1）成本端，中國(guó) MDI 位于成本曲線最左側(cè)， 且在全球能源價(jià)格普漲情況下成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)測(cè)算，能源 漲價(jià)后中國(guó) MDI 較邊際產(chǎn)能的成本優(yōu)勢(shì)高達(dá) 3500 元/噸。（2）供給 端，國(guó)內(nèi) MDI 開工率近 80%，處于歷史最高水平附近，短期全球多 套裝置有檢修計(jì)劃，中長(zhǎng)期產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，預(yù)計(jì) 22-23 年產(chǎn)量年化增 速不及 4%。（3）需求端，MDI22-23 年需求增速預(yù)計(jì)為 5-6%，聚合 MDI 國(guó)內(nèi)看冷凍、海外看地產(chǎn)，純 MDI 主要看 TPU 及氨綸。TDI 方面，全球產(chǎn)能集中于中國(guó)（40%）和歐洲（26%），歐洲綜合來(lái)看 TDI 成本上漲 6500 元/噸（不考慮甲苯價(jià)格上漲）?？紤]到 MDI 及 TDI 均為全球貿(mào)易品，全球價(jià)格高度聯(lián)動(dòng)，海外高成本預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升我 國(guó)產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力及售價(jià)。

工業(yè)硅、PVC、煤化工：產(chǎn)品成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，價(jià)格有望提升。（1） 工業(yè)硅方面，能源高價(jià)推動(dòng)國(guó)內(nèi)成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，出口有望增加。 工業(yè)硅屬于高耗能產(chǎn)業(yè)，電和煤的單耗分別為 1.85t/t、12000kWh/t。 海外成本最優(yōu)的裝置單位成本在 1550 美元/噸左右，仍高于國(guó)內(nèi)高成 本裝置，國(guó)內(nèi)工業(yè)硅電力及硅煤成本相較于國(guó)外優(yōu)勢(shì)明顯。（2）PVC 方面，分為乙烯法與電石法兩種路徑，上游分別可追溯至原油與煤炭， 我國(guó)接近八成的 PVC 產(chǎn)能采用電石法。根據(jù)我們測(cè)算，僅考慮電石 法與乙烯法核心原料成本差異，當(dāng)前電石法與東亞乙烯法原料成本差 處于 2021 年的 15%分位，較 21 年平均價(jià)差下降超過(guò) 30%，成本曲 線移動(dòng)下電石法相對(duì)優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯。（3）煤化工方面，甲醇、尿素、 醋酸的煤頭工藝較歐洲及中東氣頭工藝均有超過(guò)1500元/噸的成本優(yōu) 勢(shì)，而乙二醇及烯烴的煤頭工藝相較油頭工藝的成本劣勢(shì)已基本消 除，考慮運(yùn)價(jià)后有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)化工品價(jià)格上漲。