基礎化工行業2022年中期投資策略：高油價疊加地緣政治影響，堅定看好五大投資主線.pdf
- 上傳者：楚留**
- 時間：2022/06/07
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基礎化工行業2022年中期投資策略：高油價疊加地緣政治影響，堅定看好五大投資主線。主線一：原油價格大漲CCPI上升，龍頭白馬業績創新高但估值處歷史底部。由于全球原油供需緊張疊加俄 烏地緣政治沖突影響，原油價格歷史第三次突破100美元/桶。在原油價格帶動下，化工品價格指數CCPI同 步跟漲。受益于化工品價格的顯著攀升，外加龍頭企業自身完整的產業鏈優勢，以萬華化學、恒力石化、華 魯恒升、揚農化工為代表的龍頭白馬企業的營業收入和歸母凈利潤均創下歷史新高，并有望再上新的臺階。 然而與業績表現相反的是當前龍頭白馬企業估值位于歷史底部位置，萬華化學、恒力石化、榮盛石化的PETTM僅在10倍左右，榮盛石化估值更是處于2018年以來的0.8%分位。而華魯恒升、龍佰集團、魯西化工的 PE-TTM則不足10倍，同樣也處于2018年以來的估值底部。當前時點，龍頭白馬極具配置價值。
主線二：受俄烏沖突影響全球化肥供應緊縮加劇，磷肥鉀肥行業有望維持高景氣。俄羅斯和烏克蘭為全球小 麥、玉米和葵花籽油的貿易大國，俄烏沖突及疫情反復既影響了糧食生產，又影響了全球糧食貿易，從而推 升了全球糧食價格。在此背景下，農戶種植意愿有望提升，推升化肥需求。而供給端，俄羅斯作為全球化肥 出口大國之一，其陸續受到歐美國家制裁，并被踢出SWIFT協議，同時其自身也在延長化肥出口限制期限， 疊加白俄羅斯同樣受到歐美國家制裁。受此影響，全球化肥供應明顯收縮，呈現供不應求狀態，鉀肥、磷肥 國際價格快速上漲。在鉀肥、磷肥價格顯著上漲的助益下，國內鉀肥、磷肥企業2021年及2022Q1業績高增。 此外，伴隨著國內磷肥出口限制的逐步放開，國內磷肥行業頭部企業將充分享受國際價格紅利，助力業績進 一步抬升。
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