馳宏鋅鍺（600497）研究報告：穩增長提振需求，資產注入臨近.pdf
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- 時間：2022/06/07
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馳宏鋅鍺（600497）研究報告：穩增長提振需求，資產注入臨近。鉛鋅龍頭，坐擁會澤、彝良等優質礦山。礦冶一體化布局，公司目前 擁有礦產鋅鉛產量約 35 萬噸/年，鋅/鉛冶煉產能分別為 40/23 萬噸/ 年，綜合資源自給率在 75%左右。主力礦山會澤/彝良鉛鋅礦是國內 品位最高的兩座大型鉛鋅礦山，品位超過 27%/23%，完全成本在 3000 元/噸以內；冶煉資產受益于降本增效及硫酸價格，實現扭虧。
集團承諾優質資產注入，實現跨越式成長。集團承諾注入旗下金鼎鋅 業/青海鴻鑫/云銅鋅業等優質資產，金鼎鋅業旗下蘭坪鉛鋅礦為國內 第二大鉛鋅礦山，資源保有量為千萬噸級，未來有望建成超 20 萬噸 /年大型礦山；加之其他并購計劃，到 2025 年礦產產能有望翻番。
供給端約束持續，鋅價或高位上行。2022 年國內/海外鋅礦新增 17.8/42 萬噸/年產能，投產或仍受干擾。疊加歐洲能源危機下中其冶 煉產能（占比 17%）仍有持續減產風險。中國作為主要消費國，穩增 長政策提升基建、制造業需求預期，疊加海外需求高位對沖，鋅整體 需求保持穩定。
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