馳宏鋅鍺研究報告：鋅光熠熠馳宏志，鉛程似錦鍺業興.pdf

馳宏鋅鍺研究報告：鋅光熠熠馳宏志，鉛程似錦鍺業興。1、專注鉛鋅鍺產業七十余載。公司前身會澤鉛鋅礦成立于1951年1月5日，其中鍺為兩彈一星的成功研制做出突出貢獻， 公司改制成立于2000年7月，于2004年4月在上海證券交易所上市掛牌交易，于2019年正式進入中鋁集團管理序列。公司 是一家以鉛鋅鍺產業為主，集地質勘探、采礦、選礦、冶煉、化工、深加工、貿易和科研為一體的綜合性礦業公司。

2、公司資源稟賦優勢顯著，優質資產注入確定性高。公司資源稟賦優勢顯著，截至2024年H1，公司具有鉛鋅精礦金屬 產能42萬噸/年、鉛鋅精煉產能63萬噸/年、鍺產品含鍺產能60噸/年、金銀鎘鉍銻等稀貴金屬1000余噸/年的綜合生產能 力。中國銅業旗下的青海鴻鑫、金鼎鋅業、云銅鋅業與馳宏鋅鍺存在同業競爭，中國銅業承諾將以資產注入的方式解決 同業競爭問題。2024年1月，馳宏鋅鍺已完成收購青海鴻鑫100%股權，集團將繼續推動金鼎鋅業、云銅鋅業的注入事宜。

3、鋅：產量連續兩年小幅下降，政策發力之下需求有望觸底回升。根據USGS統計，2023年全球鋅產量為1200萬噸，同 比-4.0%，自2021年后產量達1270萬噸后，連續兩年小幅下降。從下游需求結構來看，終端鋅消費結構主要包括基礎設 施、建筑、交通工具、耐用消費品、機械、其他。近年來全球精煉鋅需求在1400萬噸左右，2024年1-9月全球精煉鋅需 求為1023萬噸，同比+1.4%，隨著宏觀經濟政策逐步發力，需求端有望觸底回升。

4、鉛：產量較為穩定，下游主要為鉛酸蓄電池，應用范圍較廣。全球精煉鉛近年來產量維持在1200至1300萬噸左右， 2023年中國再生鉛產量為463萬噸，占據國內鉛精礦總供應的56%，再生鉛產業鏈較為成熟。從下游需求結構來看，2022 年中國原生鉛/再生鉛主要下游為鉛酸蓄電池，需求占比約80%，鉛酸蓄電池主要應用于動力電池、儲能電池、備用電源 電池、啟動電池，下游應用范圍較廣。

5、鍺：全球多國將鍺列入關鍵原材料清單，主要應用于紅外成像儀等領域。根據USGS統計，全球已探明的鍺資源儲量 為8600噸，主要分布在美國、中國、俄羅斯等國，由于鍺資源較為稀缺，全球多個國家已經把鍺列為戰略資源進行保護。 鍺具有優異的半導體特性和高紅外折射率，主要應用于紅外成像儀、光纖通訊材料、太陽能電池等。