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建筑裝飾行業(yè)專題報告：專項債加速發(fā)行，基建投資持續(xù)回升，看好頭部建筑央企。6 月信貸數(shù)據(jù)高增，專項債發(fā)行創(chuàng)單月新高，穩(wěn)增長邏輯逐步兌現(xiàn)，基建穩(wěn)步 回升。6 月當(dāng)月新增人民幣貸款 2.81 萬億元，同比多增 6900 億元，主要系企 業(yè)中長期貸款同比多增 6130 億元，其當(dāng)月增量在總新增信貸中占比高達(dá) 51.6% （前值為 29.4%），信貸結(jié)構(gòu)顯著改善，實(shí)體部門信貸需求逐步回升。基建項 目作為重要寬信用載體，預(yù)期對其信貸投放將持續(xù)加碼。6 月地方專項債發(fā)行 額度創(chuàng)今年單月新高，超 1.36 萬億元，2022 年初至 6 月底共有 63.3%新增專 項債額度投向基建類項目。6 月單月水利管理、公共設(shè)施管理、鐵路、公路投 資同比分別+15.1%、+18.7%、-7.7%和+0.1%（前值分別為+11.3%、+9.9%、 +9.3%和-2.2%），基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)修復(fù)，投資穩(wěn)步回升。

政策、資金持續(xù)加碼，Q3 施工迎旺季，有望帶動基建持續(xù)修復(fù)增長。6 月 29 日，國常會提出將通過發(fā)行金融債券等籌資 3000 億元，用于補(bǔ)充重大項目資 本金或為專項債項目資本金搭橋。近期，第三批專項債券申報工作正抓緊推進(jìn)， 投向?qū)⒃谠煌ɑA(chǔ)設(shè)施、能源、保障性安居工程等既有九大領(lǐng)域的基礎(chǔ)上， 新增新型基礎(chǔ)設(shè)施、新能源等申報投向。6 月專項債集中發(fā)行后，預(yù)期將為三 季度提供充足資金支持、并落實(shí)實(shí)物工作量，疊加三季度施工旺季及疫情好轉(zhuǎn) 后催生的趕工需求，三季度基建投資增速有望顯著提振。

重大水利項目施工提速、三季度基建投資有望高增，建筑央企作為頭部企業(yè)預(yù) 期將顯著受益。據(jù)水利部披露信息，1-6 月，全國完成/落實(shí)水設(shè)投資 4449/7480 億元，較去年同比高增 59.5%/49.5%，其中 11 個省份完成投資超 200 億元，完 成投資占全國比重達(dá)到 68%。建筑央企作為頭部企業(yè)，項目資金充足，且在手 訂單充裕。新簽訂單方面，22Q1 八大建筑央企新簽訂單 CR8 指數(shù)高達(dá) 51.3。 在手訂單方面，2021 年，8 大建筑央企在手訂單合計 23.5 萬億元，同比+18.0%， 訂單保障倍數(shù) 3.87。建筑央企新簽增速較快，對在手訂單構(gòu)成有效補(bǔ)充，2022 年下半年穩(wěn)增長優(yōu)先發(fā)力基建背景下，建筑央企訂單充足、“有活可干”。