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水利建設(shè)行業(yè)專題：統(tǒng)籌發(fā)展與安全，水利投資正當(dāng)時。2023 年 10 月 24 日，全國人大常委會批準(zhǔn)增發(fā)國債 10000 億元用于支持災(zāi)后 恢復(fù)重建和提升防災(zāi)救災(zāi)減災(zāi)能力，該決定引起了市場對水利投資的關(guān)注。從 投資的必要性來看，短期水利投資可以穩(wěn)增長，長期水利投資配合水權(quán)改革， 但更重要的原因則是近年洪澇災(zāi)害頻繁，提升北方以防洪工程為代表的水利基 礎(chǔ)設(shè)施投資成為當(dāng)務(wù)之急。從投資的充分性來看，水利投資項目足夠多，資金 有保障，收益在逐漸好轉(zhuǎn)，預(yù)計 2023 年水利投資仍可保持高增速。投資建議 方面，短期側(cè)重安全穩(wěn)增長帶來的建筑建材投資機(jī)會，長期關(guān)注智慧水利。

近年我國水利投資強(qiáng)勁，中央水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃將為水利投資持續(xù)帶來增量。 我國已建成世界規(guī)模最大、范圍最廣、受益人口最多的水利基礎(chǔ)設(shè)施體系。 2020 年國務(wù)院規(guī)劃 150項重大水利工程項目，帶動近年水利投資強(qiáng)勁增長。 根據(jù)水利部數(shù)據(jù)，2022 年水利投資首次突破一萬億，較上年增長 44%。2023 年 5 月中共中央、國務(wù)院印發(fā)《國家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》有望為水利投資 帶來長期增量。

從發(fā)展的必要性來看，水利投資短期可以穩(wěn)增長，長期配合水權(quán)改革推進(jìn)。 以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心是興國之要，意味著要推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)質(zhì)的穩(wěn)步提升和量 的合理增長。短期聚焦量的合理增長,經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)回升向好趨勢，但逆周期政 策仍有繼續(xù)發(fā)力的必要性，其中水利投資效果最強(qiáng)，2023 年四季度新增國 債發(fā)行和赤字亦彰顯水利投資的短期必要性。長期展望質(zhì)的穩(wěn)步提升，水 權(quán)市場建設(shè)已提上日程，區(qū)域水權(quán)交易和灌溉用水戶交易的前提是供水、 調(diào)水基礎(chǔ)設(shè)施投資和可供計量的智慧水利類基礎(chǔ)設(shè)施投資對其有所支撐。

從安全的必要性看，極端氣候下近年水災(zāi)頻繁，官方表態(tài)推動水利投資。 我國水資源分布不均衡，呈現(xiàn)“夏汛冬枯、北缺南豐”的時空格局。南水 北調(diào)工程的實施已極大緩解了華北地區(qū)水資源短缺問題，西部水資源短缺 問題有待解決。但近年來洪澇災(zāi)害多發(fā)頻發(fā)，尤其是今年更多洪澇災(zāi)害發(fā) 生在水利基礎(chǔ)設(shè)施相對不夠完善的北方地區(qū)，防洪減災(zāi)成為了水利投資的 主要矛盾。2023 年 7-8 月海河、松江流域發(fā)生特大洪水，合計因洪澇災(zāi)害 造成的直接經(jīng)濟(jì)損失達(dá) 390.2 億元，短期居民生存和經(jīng)濟(jì)發(fā)展同時受到挑 戰(zhàn)。與過去災(zāi)情特征不同，近年來我國洪澇受災(zāi)情況逐漸呈現(xiàn)“北多南少、 北重南輕”的趨勢，北方地區(qū)水利防洪工程的鞏固完善需要得到更高重視。

從充分性來看，水利投資項目足夠多，資金有保障，收益在好轉(zhuǎn)。從項目 數(shù)量看，中央水利項目規(guī)模大且時間長，為水利投資量提供長期基本盤， 地方項目從東北和華北各省表述來看儲備充足，且目前正處于 11 月到次年 4 月的開工旺季。從資金來源看，政府資金通常占水利投資近七成，其中可 以進(jìn)一步拆分為專項債、政策性金融工具和中央及地方預(yù)算內(nèi)財政資金， 前兩者是 2022 年水利投資高速增長的主要貢獻(xiàn)者，2023 年最大的邊際變 化來自于四季度新增發(fā)行的 10000 億國債，其中 5000 億用于今年，或推 動 2023 年水利投資保持較高增速。從投資回報來看，政策或?qū)⒙鋵嵥畽?quán)水 價提高水網(wǎng)經(jīng)營屬性，同時鼓勵水利 REITs 發(fā)行、暢通投資退出渠道。