建筑行業(yè)2024年策略報告：撥云見日，待基建投資回暖；守得云開，待新型基建加速.pdf

建筑行業(yè)2024年策略報告：撥云見日，待基建投資回暖；守得云開，待新型基建加速。市場回顧：下半年基建投資承壓，建筑板塊表現(xiàn)回落。2023 年上半年， 建筑板塊實現(xiàn)了較優(yōu)異的漲幅，但下半年明顯回落。主要原因在于下半 年基建投資及上市公司訂單業(yè)績均出現(xiàn)一定程度下滑，但是展望 2024 年，我們認為基建壓力將有望得到緩解，同時多項新型基建建設(shè)加速。

線索 1：基建壓力緩解，國企改革持續(xù)推進，國央企仍值得期待。從實 物工作量方面，轉(zhuǎn)化速度較今年可能有所加快，從而貢獻更多的基建投 資。從資金端看，24 年與 23 年變化較小，專項債仍然是主要推動力， 專項國債在一定程度上助力，預(yù)計 2024 年基建投資同比增速在 6%- 8%之間。從國企改革方面看，國企改革加速，建筑央企正在加快重組 整合，提升專業(yè)化程度和核心競爭力，ROE、現(xiàn)金流納入考核；在國 企改革加速背景下，建筑央企的資產(chǎn)質(zhì)量有望得到進一步改善。

線索 2：一帶一路推動海外訂單加速，海外業(yè)務(wù)收入占比提升。截至 2023 年 6 月，中國已同 152 個國家和 32 個國際組織簽署 200 余份共 建“一帶一路”合作文件，形成 3000 多個合作項目。對外直接投資穩(wěn) 步提升，相關(guān)建筑企業(yè)海外業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)，目前國內(nèi)建筑央企及國際工程公 司其海外訂單在 2023 年明顯提速，海外業(yè)務(wù)比重仍有廣闊提升空間。

線索 3：最難時刻已過，關(guān)注業(yè)績拐點的鋼構(gòu)和建筑租賃行業(yè)。建筑租 賃：2023 年受疫情影響高空車租賃市場整體租金有所下滑，但是頭部 公司仍在快速擴張，長期高空車的滲透率以及頭部公司市占率也將不 斷提升；鋼結(jié)構(gòu)：外部環(huán)境壓力導(dǎo)致 23 年鋼結(jié)構(gòu)需求端放緩，行業(yè)整 體增速較為一般，頭部公司盈利水平也出現(xiàn)一定下滑，我們判斷行業(yè)最 艱難時刻已過，24 年需求端有望回暖整體增長提速。

線索 4：潔凈室下游需求持續(xù)增長，電力投資需求。潔凈室：隨著半導(dǎo) 體及泛半導(dǎo)體、新型顯示、生命科學(xué)、食品藥品大健康等高科技產(chǎn)業(yè)的 快速發(fā)展，對潔凈室的需求也日益增長。下游產(chǎn)線建設(shè)加速，提供潔凈 室行業(yè)需求增長動能；電力建設(shè)：2023 年電力建設(shè)投資繼續(xù)高增，而 配網(wǎng)相關(guān)建設(shè)成為重點，相關(guān) EPC 公司需求有望持續(xù)高增。