361度（1361.HK）研究報(bào)告：疫情之下業(yè)績(jī)韌性凸顯，品牌聚焦重新起航.pdf

361度（1361.HK）研究報(bào)告：疫情之下業(yè)績(jī)韌性凸顯，品牌聚焦重新起航。361 度自 2019 年起實(shí)行“單品牌、雙驅(qū)動(dòng)、全渠道”的戰(zhàn)略 路線，成效顯著。在 2021 年共創(chuàng)造營(yíng)收 59.34 億元，同比增長(zhǎng) 15.7%；其中面向成人的產(chǎn)品收入達(dá) 47.5 億（yoy+83.8%），童 裝營(yíng)收達(dá) 11.1 億（yoy+122.3%），童裝的快速增長(zhǎng)有望成為公司 的第二增長(zhǎng)曲線。公司 2021 年歸母凈利潤(rùn) 6.02 億元，同比增長(zhǎng) 39.2%。根據(jù)公司公告，22H1 公司盈利同比超過 30%，表現(xiàn)出較 強(qiáng)的業(yè)績(jī)韌性。

運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)成長(zhǎng)空間大，國(guó)產(chǎn)品牌競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸顯著。從 市場(chǎng)端來看，基于我國(guó)較大的人口基數(shù)，國(guó)民對(duì)運(yùn)動(dòng)鞋服有穩(wěn)定 的需求。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2021 年國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)規(guī)模已達(dá) 3718 億元，2015-2021 年 CAGR 達(dá) 14.28%，規(guī)模有望在 2024 年突破 5000 億元；從渠道端來看，國(guó)產(chǎn)品牌在線上充分利用電商、直播 等平臺(tái)拓寬銷售網(wǎng)絡(luò)，推出專供爆款產(chǎn)品，其在當(dāng)今信息、潮流 時(shí)代有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，此外，在線下渠道，各品牌通過對(duì)產(chǎn)品性能及 價(jià)格的綜合考量精準(zhǔn)定位目標(biāo)客戶群，李寧、安踏聚焦高線城市， 而特步、361 度則是瞄準(zhǔn)較低線城市；從政策端來看，國(guó)家為打 造體育強(qiáng)國(guó)，近年來發(fā)布多個(gè)利好政策，積極落實(shí)全民健身戰(zhàn)略， 為國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)提供了持續(xù)的發(fā)展動(dòng)能。

豐富的產(chǎn)品矩陣、健全的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)、突出的營(yíng)銷能力有 望持續(xù)推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。產(chǎn)品端：公司在成人裝方面實(shí)行專業(yè)潮流 雙驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略，以跑鞋（飛燃等）及籃球鞋（AG 系列）為產(chǎn)品 矩的核心，持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)；公司在童裝業(yè)務(wù)從年齡段、 運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景等多維度進(jìn)行細(xì)分覆蓋。品牌宣傳及市場(chǎng)推廣端：361 度通過推出“三號(hào)賽道”、“觸地即燃”等自有賽事、簽約贊助 官方運(yùn)動(dòng)賽事及代言人以塑造專業(yè)潮流等形象、聯(lián)動(dòng)各領(lǐng)域 IP 推出聯(lián)名產(chǎn)品以促進(jìn)產(chǎn)品年輕化，持續(xù)提升溢價(jià)能力。渠道端： 361 度在線下方面清晰定位產(chǎn)品，主攻國(guó)內(nèi)三線及以下城市，以 高性價(jià)比打造其在發(fā)展中城市的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其次公司還積極優(yōu)化 線下渠道結(jié)構(gòu)，實(shí)行“關(guān)小店，開大店”的戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)形象容量 同步升級(jí)；此外，公司搭建了線上多平臺(tái)銷售網(wǎng)絡(luò)，將傳統(tǒng)網(wǎng)店 與直播帶貨相結(jié)合，持續(xù)推出品牌尖貨爆款等專供品（2021 年占 比 76.4%）。