景津裝備（603279）研究報告：壓濾細分隱形冠軍，通用屬性外延新市場.pdf
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- 時間：2022/08/17
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景津裝備（603279）研究報告：壓濾細分隱形冠軍，通用屬性外延新市場。公司概況：國內壓濾機細分市場隱形冠軍。公司主要從事專業制造壓濾機整機 及配套設備，連續 20 年全球壓濾機銷量第一。近年來公司收入利潤增長迅速， 2016~2021 年間收入復合增長率為 20.44%，利潤復合增長率為 33.13%。公司 盈利能力穩定優異，2016~2021 年公司毛利率常年保持在 30%以上；規模效應 初顯、疊加資產周轉加快、負債率略微上升，使得公司 ROE 呈現逐年上升的趨 勢。
行業分析：原有行業需求擴張+新興市場需求釋放，助推壓濾機行業規模快速增 長。壓濾機是一種用于固液分離的過濾設備，在分離精細物料方面優勢突出。 環保要求日漸趨嚴下，市政污泥處理行業規模持續溫和擴張，機制砂及濕法制 砂占比提升，同時新能源行業在國家政策大力扶持下迎來爆發式增長，均助推 壓濾機行業規模快速增長。
公司分析：競爭優勢強勁，享受下游需求釋放紅利。公司是壓濾機行業的龍頭 企業，市占率常年在 40%以上，質量、技術、品牌優勢突出，建立了卓越的市 場口碑和認可度。公司 80%的主營成本為聚丙烯、鋼材等原材料，雖然鋼材價 格波動幅度較大，但公司毛利率歷史上穩定在 30%左右，擁有較強議價能力。 公司壓濾機應用從客戶要求相對簡單的洗煤開始，逐步滲透到各類新興細分領 域，享受下游需求釋放紅利。同時，公司正在擴充濾布、濾板等配套設備產能， 加大配套設備銷售，挖掘單一客戶更多價值。
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