東方電子（000682）研究報(bào)告：不止“小南瑞”.pdf

東方電子（000682）研究報(bào)告：不止“小南瑞”。“小南瑞”：類似國(guó)電南瑞，公司在電網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司業(yè)務(wù)橫跨國(guó) 網(wǎng)南網(wǎng)，在智能電網(wǎng)調(diào)度、配電、用電、變電、節(jié)能環(huán)保等多領(lǐng)域均有 布局。1）調(diào)度：公司在國(guó)網(wǎng)區(qū)域深耕地調(diào)市場(chǎng)，在南網(wǎng)區(qū)域省調(diào)、地調(diào) 層面均保持高市場(chǎng)份額；順應(yīng)智能電網(wǎng)建設(shè)新要求，公司自研新一代智 能調(diào)度系統(tǒng)及基于云原生技術(shù)的彈性調(diào)控支撐平臺(tái)，助力電網(wǎng)實(shí)現(xiàn)數(shù)字 化轉(zhuǎn)型。2）配電：公司智能配電網(wǎng)業(yè)務(wù)覆蓋配電自動(dòng)化主站、配電一次 設(shè)備及配電二次設(shè)備多個(gè)領(lǐng)域，已形成全套智能配電網(wǎng)解決方案；其中 配電自動(dòng)化主站已在南網(wǎng)、國(guó)網(wǎng)多地上線應(yīng)用；配電終端品類齊全，且 伴隨電網(wǎng)需求變化，公司產(chǎn)品逐漸由二次設(shè)備延展至一二次設(shè)備融合領(lǐng) 域。3）用電：子公司威思頓擁有多種用電計(jì)量產(chǎn)品，計(jì)量終端中標(biāo)率在 國(guó)網(wǎng)區(qū)域排行前三。4）節(jié)能環(huán)保：公司能夠?yàn)榫C合能源公司、工商業(yè)企 業(yè)等用戶提供成熟的綜合能源管理解決方案；此外公司在充電樁、港口 岸電系統(tǒng)方面也有技術(shù)布局和落地案例。

不止“小南瑞”：虛擬電廠帶來廣闊成長(zhǎng)空間。公司虛擬電廠業(yè)務(wù)覆蓋城 市級(jí)、聚合商級(jí)、園區(qū)級(jí)三層范圍，各層級(jí)均有成熟案例落地，如城市 級(jí)-廣州虛擬電廠管理平臺(tái)、聚合商級(jí)-“粵能投”虛擬電廠管理項(xiàng)目、園 區(qū)級(jí)-廣州明珠工業(yè)園虛擬電廠。此外，東方電子集團(tuán)作為南網(wǎng)科技戰(zhàn)略 投資方，未來公司或?qū)⒔璐顺掷m(xù)加深同南網(wǎng)在虛擬電廠領(lǐng)域的合作。

公司較小的體量將帶來較大的彈性。除特高壓與智能輸電業(yè)務(wù)外，公司 產(chǎn)品覆蓋面與龍頭企業(yè)國(guó)電南瑞基本保持一致。從財(cái)務(wù)上看，公司營(yíng)收 規(guī)模是國(guó)電南瑞的 1/10，且毛利率水平更具優(yōu)勢(shì)，但公司市值僅為國(guó)電 南瑞的 1/20。我們預(yù)計(jì)，“十四五”時(shí)期，公司將成為電網(wǎng)信息化投資加 碼的主要受益者之一，小體量疊加虛擬電廠帶來的廣闊空間，公司將展 現(xiàn)出更強(qiáng)業(yè)績(jī)彈性。