皮膚護(hù)理行業(yè)專題：一文讀懂敷爾佳招股書，貼片式專業(yè)皮膚護(hù)理領(lǐng)跑者.pdf

皮膚護(hù)理行業(yè)專題：一文讀懂敷爾佳招股書，貼片式專業(yè)皮膚護(hù)理領(lǐng)跑者。公司早期從事藥品銷售，2012年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型皮膚護(hù)理，主品牌敷爾佳借助械字號敷料帶來的產(chǎn)品背書以及廣泛布局的專業(yè)渠道， 逐步沉淀品牌力，2020年敷爾佳為貼片類專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場份額第一，達(dá)21.3%。2021年公司實現(xiàn)營收16.5億元，同比 +4.08%，主要受疫情影響終端渠道銷售；實現(xiàn)凈利潤8.06億元，同比+24.4%，因收購北星藥業(yè)內(nèi)化生產(chǎn)、盈利能力提升。

行業(yè)概況：專業(yè)皮膚護(hù)理需求景氣、敷料爆發(fā)增長，公司為敷料市場份額第一

據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2020年我國專業(yè)皮膚護(hù)理市場規(guī)模265億，2016-2020年CAGR高達(dá)30%，受益敏感肌市場教育以及醫(yī)美滲透率 提升。分品類看，因械字號安全有效，敷料近年來受到消費者追捧，2020年市場規(guī)模達(dá)42億同比+55%。2020年敷爾佳為貼片 類專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場份額第一，達(dá)21.3%；其中醫(yī)療器械類敷料份額25.9%，同樣排名第一。

競爭優(yōu)勢：線下渠道覆蓋度廣，線上復(fù)購率優(yōu)秀，拓展新平臺、新模式

公司線下經(jīng)銷收入占比達(dá)64%，廣泛覆蓋醫(yī)療、美容機(jī)構(gòu)、CS、商超等多終端渠道，分類精細(xì)化管理經(jīng)銷商，同時盈利能力較 強(qiáng)。線上天貓平臺復(fù)購率高達(dá)37%、客戶粘性好，直播新模式助力拉新；拓展京東、抖音等新平臺有望放量增長。產(chǎn)品端公司依 托早期敷料建立品牌核心心智，連帶至功效護(hù)膚產(chǎn)品；同時把握熱點功效趨勢，積極推出積雪草面膜、傳明酸面膜等新品。

財務(wù)比較及募資用途：營收穩(wěn)健增長，盈利能力突出，未來加強(qiáng)研發(fā)補(bǔ)短板

公司2021年營業(yè)收入、凈利潤16.50、8.06億元同比+4%、24%，收入規(guī)模相對同業(yè)較小，但高達(dá)40%+的凈利率加持下，凈利 潤體量屬同業(yè)上游。 2021年公司毛利率達(dá)82%，高于其他化妝品品牌商，因經(jīng)銷占比高，期間費用率同業(yè)最低。未來公司將通 過研發(fā)合作加強(qiáng)原料等基礎(chǔ)研究實力、布局膠原蛋白領(lǐng)域，彌補(bǔ)研發(fā)短板。